Coinbase 已向美国个人零售投资者开放首次公开募股（IPO），允许符合条件的客户在公司登陆公开市场之前以 IPO 发行价申请股票。此次上线在 Coinbase 官方博客的一篇文章 中有详细介绍，以 Oura 的 IPO 拉开序幕，标志着这家加密交易所首次进入面向美国零售投资者的股票一级市场分销领域。IPO 股票历来主要通过承销商分配给机构投资者，个人投资者往往需要等到股票在公开市场开始交易——近年来，零售投资者以发行价参与的机会才逐渐在主流券商平台上扩大，Coinbase 现在加入了这一转变。

证券发行将由 Coinbase Capital Markets 处理，这是一家受美国金融业监管局（FINRA）监管的注册经纪商，FINRA 是美国券商行业的自律组织；执行、清算和托管则由第三方公司 Apex Clearing 提供，该公司为金融科技平台提供交易后基础设施。此举为该公司更宏大的"Everything Exchange"战略再添一个传统市场产品，在该战略下，Coinbase 正在打造一个远超其核心加密交易业务、延伸至传统金融市场的平台。

Coinbase 应用内开放 IPO 参与

符合条件的美国客户将在 Coinbase 应用内看到一个汇集活跃 IPO 交易的专属标签页。完成账户入金后，用户可在预期价格区间公布后立即提交购买股票的有条件申购。此后，流程进入承销商的订单簿，参与券商的需求在最终发行价确定前在此汇总。

订单簿关闭后，Coinbase 将在其收到的有条件申购中分配可用股票。根据承销商的供应量和整体客户需求，申购可能获得 100% 的申请配售、部分配售，或一股未获配——当发行认购超过可供分配的股票数量时，这是常见结果。获配股票时，配售价格即为最终 IPO 价格。投资者还可在发行期开放期间撤回申请并重新提交。

提前卖出可能影响未来 IPO 参与资格

Coinbase 还将实施旨在鼓励投资者更长时间持有新获配股票的措施。在最初 30 天内卖出 IPO 股票的客户，将被禁止参与其后 60 天的 IPO 发行。公司进一步表示，频繁的提前卖出可能导致配售规模缩小或平台发行频率降低。这些限制与行业长期惯例一致：承销商一直不鼓励"快进快出"——即迅速转售新获配的 IPO 股票——理由是配更适合长期持有者。

Coinbase 打造其 Everything Exchange

IPO 产品通过 FINRA 注册经纪商 Coinbase Capital Markets（CCM）提供。CCM 充当客户订单接收方，收集客户订单并以尽力承销销售团成员的身份通过 Apex Clearing Corporation 处理。销售团是为分销特定发行股票而组建的经纪商网络，成员资格决定了哪些公司获得可转售给客户的配售。CCM 不为发行背书，不持有证券库存，也没有位于客户交易对手方的投资部门。而 Apex 则负责执行、清算和托管。

Coinbase 表示，当更多销售团组建时，其经纪商将获得来自这些销售团的配售，从而提供更多 IPO 机会，使应用内可参与的交易范围超出最初的 Oura 发行。这些合作关系达成的速度将决定应用内 IPO 项目单的广度，使新销售团成员资格的增长节奏成为产品推出过程中较清晰的可关注指标之一。

此次扩张为现有平台增加了股票交易，该平台目前提供加密交易，并正在多个金融市场开发产品。借助这一举措，Coinbase 在不混淆其证券业务与数字资产业务的前提下进一步贴近主流证券市场，同时将自己定位为吸引零售投资者更深入其更广泛生态系统（包括数字资产交易）的平台。

对于加密投资者而言，此次上线的意义可能不在于任何单一 IPO，而在于 Coinbase 在单一金融科技应用内对可投资范围的更广泛拓展，以及其尚处于早期阶段的数字资产业务。Oura 发行是配售流程的首次实际运行，随着时间推移进入应用的交易数量将显示 IPO 在 Everything Exchange 建设中的突出程度。