Coinbase 已获得美国货币监理署(OCC)的最终批准,公告于11月9日发布,监管机构的申请登记册显示 Coinbase National Trust Company 自11月6日起生效。Coinbase 主管 Prime 交易与托管的 Rick Schonberg 在公司新闻稿中表示,该批准“使我们能够在统一的联邦监管框架内扩展托管能力”,据American Banker 报道。

这一扩展是否会惠及某位特定客户,取决于其实际交易对象是 Coinbase 旗下的哪家公司。该集团目前运营着三个受监管实体,监管机构各不相同,客户群体也不同;客户与哪家实体签约,决定了其资产适用哪套规则——以及哪些文件会记录任何变更。

Coinbase 的三家公司,三类客户

Coinbase, Inc. 在州牌照下运营,包括自2017年起持有的纽约 BitLicense。它服务于零售和交易所客户,其地位不因该牌照而改变。

**Coinbase Custody Trust Company(CCTC)**持有纽约州金融服务部自2018年起颁发的限定目的信托牌照。它服务于机构 Prime 客户和现货加密货币 ETF,其托管业务计划转移至新信托公司。

Coinbase National Trust Company 在 OCC 的国家信托银行牌照下运营。根据 OCC 的决定,它主要服务于机构客户,并自2026年11月6日起生效。

对零售用户而言,答案已写在合同文件中。Coinbase 于10月21日更新的美国个人用户协议是与 Coinbase, Inc. 签订的合同。OCC 的批准涵盖 CCTC 机构托管业务的转移,Coinbase 的公告和监管机构的备案文件均未将零售账户纳入该计划。

Prime 客户才是面临业务过渡的群体。Coinbase 的 Prime Custody 文档列明 CCTC 为托管人,而这正是 OCC 决定所述将迁入联邦信托的业务。

该业务中最大的单一类别是 ETF 托管。iShares Bitcoin Trust 招股说明书列明 CCTC 为其比特币托管人,Anchorage Digital Bank 为备选托管人,Bank of New York Mellon 负责保管现金。此类基金的托管人变更将出现在其 SEC 备案文件中,因此招股说明书是需要关注的文件——正如 Coindoo 所解释的,其此前分析了 ETF 托管安排如何影响投资者风险。

联邦牌照带来什么

Coinbase 在州牌照下运营已近十年,其将联邦牌照描述为从州监管向国家监管的转变。据 American Banker 报道,公司认为有两大优势:对 OCC 监管实体而言,部分州金融法律被联邦法规优先取代;以及在该机构最近最终确定的信托银行框架下适用统一的一套规则。

该牌照还附带严格的财务条件。OCC 的4月2日决定要求在前三年内持有至少6000万美元的一级资本——即主要由股东权益构成的最高质量资本。此外,还要求合格流动资产不低于该资本的一半或3000万美元中的较高者,并需持有覆盖180天运营费用的独立流动性缓冲。这些是信托公司必须持有的最低标准,而非其当前持有情况的报告。

Coinbase 加入了日益壮大的行列。Anchorage Digital Bank 自2021年1月起持有 OCC 牌照,Ripple 于10月下旬获得最终批准,OCC 于2025年12月有条件批准了五家加密货币公司,随后在4月向 Coinbase 授予了其自身的有条件批准,Coindoo 在牌照首次授予时曾予以报道。

银行业对整个模式提出异议。行业协会已就 OCC 对信托牌照的解释提起诉讼,认为该解释使加密货币公司得以像银行一样运营,却无需承担银行级别的监管要求,同时持有的客户资产也不受存款保险保障。据 American Banker 报道,诉讼可能持续数年,即使法院作出不利于 OCC 的裁决,对已依据这一存在争议的解释获得牌照的机构将如何处置仍悬而未决。Coinbase 的牌照今天已经生效;其长期法律基础则在接受同步检验。

三年转移如何运作

4月的决定描述了在信托公司头三年内将 CCTC 的托管业务计划性迁移至新信托的安排。该期限是上限,而非时间表。部分客户可能较早迁移,其他客户则较晚;Coinbase 和 OCC 均未公布迄今为止已转移业务量的数据。

Prime 客户可通过其托管协议、任何转让或修订通知及其上印载的生效日期,了解自身过渡的具体日期。同样的文件也会列明自该日期起负责该账户的实体。此番转移是否需要重新签署文件或进行链上代币转移,公开备案文件未作说明,Coinbase 也未置评。

钱包、保险和现金维持原状

联邦监管改变的是由谁来审查托管人,而非代币的存储方式。Coinbase 的牌照申请描述了两种模式:Prime Vault,使用客户专属的区块链地址;以及 Prime Custody,资产存放在法律上隔离但运营上合并管理的综合钱包中。客户权益通过托管人的记录进行追踪,而非通过独立地址。

这一安排符合联邦规则。12 CFR 9.13 要求受托资产与银行自有资产保持分离,并且在客户账户之间,允许采用物理分离方式,或对投资进行标识以表明其归属于特定账户。专属钱包仍是产品选项,而非监管要求。

保险方面也没有变化。FDIC 将加密货币资产排除在存款保险之外,即便是银行提供此类产品也是如此。上述资本和流动性最低要求保护的是机构自身的偿付能力,并非对任何个人客户的偿付承诺。

客户资金走的是另一条路径。OCC 的决定描述了通过在第三方银行为客户利益开立的账户进行法币托管。此类存款是否有存款保险,取决于合作银行、账户结构以及穿透式保险所需的记账条件,而这些均非信托公司自身牌照所能提供。

托管归信托,服务来自关联公司

最终效果是职责分工:机构托管业务转移至持有联邦牌照的 Coinbase National Trust Company,而零售和交易服务仍在现有州牌照下的 Coinbase, Inc. 运营。

来源:Coindoo