Coinbase 在其贷款产品线中新增了固定利率的比特币抵押贷款，用户可以在保留比特币作为抵押品的同时借入 USDC。新产品通过 Morpho 的 Midnight 协议在 Base 网络上运行，借款人在开仓的同时即可锁定利率和还款日期。这一结构将可预测的借贷条款与保留比特币持仓的能力结合在一起。

随着这一新增功能，Coinbase 现在在同一平台内同时提供固定利率和浮动利率借款。固定利率条款在贷款开始前即显示借款成本和到期日。浮动利率头寸会随市场状况变化而重新定价，而固定利率模式则在还款前保持报价成本不变——这一结构更接近传统的定期贷款。

Coinbase 于 2026 年 9 月 22 日在 X 帖子中宣布了这一功能：

Keep your Bitcoin, get liquidity. With fixed-rate loans backed by Bitcoin you can lock in your rate and repayment dates before you borrow. Built by @Morpho Midnight on @Base. pic.twitter.com/1oEf6L5Efd — Coinbase (@coinbase) September 22, 2026

Coinbase 现有的浮动利率贷款基于 Morpho Blue 构建。该公司表示，这些贷款的未偿借款已超过 14 亿美元，抵押品约为 30 亿美元。新的固定利率选项为借款人提供了另一种管理还款成本的方式，而无需卖出比特币。

Midnight 设定利率和还款日期

Morpho 于 7 月在 Base 上推出 Midnight。该协议为链上借贷引入了固定利率和明确的到期日，这与链上货币市场中常见的浮动利率模式不同——在那种模式下，借款成本会随资金利用率的变化而波动。其推出之前，Circle 刚刚推出了比特币抵押 USDC 借贷服务，后者同样使用 Morpho 基础设施进行加密资产抵押借款。Morpho 的一位发言人称，Coinbase 是首家大规模提供 Midnight 的主要消费级平台。

Coinbase 目前提供的贷款于当月月底或次月月底到期，该公司将月底定义为最后一个周五。借款人必须在到期前还款，否则出借人可以认领所抵押的抵押品。

借款人获得另一种贷款结构

Coinbase 未披露通过 Midnight 可获得的利率。一位公司发言人表示，利率由出借人和借款人通过供需关系设定，他们在链上订单簿上挂出报价，订单簿决定了可用的条款。

此次推出之际，其他加密平台也在扩展基于抵押品的信贷服务。Hyperliquid 的 BTC 抵押稳定币贷款于本月上线，用户可以用比特币或 HYPE 作为抵押借入 USDC 或 USDT，该服务首日即报告了 2.69 亿美元的借款。结合 Circle 此前在 Morpho 基础设施上的推出，近期的这些发布为比特币持有者提供了多个以 BTC 作为贷款抵押品的场所，而无需退出其持仓。

链上信贷市场持续扩张

根据这一安排，Coinbase 负责客户界面，Morpho 运行借贷协议，Base——Coinbase 的以太坊二层网络——负责结算此次推出之前，Coinbase 与 Stablecore 于上周宣布了银行合作伙伴关系，为社区银行和信用合作社带来加密托管、交易和支付工具。

Morpho 表示，Midnight 在推广期间持有约 3000 万美元存款。相比之下，Morpho Blue 在各个集成中拥有 52 亿美元的未偿贷款和 160 亿美元的存款。Morpho 还看到了结构化信贷和代币化现实世界资产贷款的潜在用途，并计划进行更多集成，但尚未提供公开时间表。做市商也在使用 Midnight，Tenor Labs 于 7 月在该协议早期推广期间推出了一个借贷平台。Midnight 的存款基础从这一起点增长的速度，以及哪些平台会跟随 Coinbase 接入该协议，将成为观察固定利率链上借贷在 7 月推出之后能走多远的可观测指标。