BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，Coinbase在联邦法院为美股永续期货进行辩护令他倍感"荣幸"——这种合约类型正是BitMEX在十年前率先引入加密货币市场的。BitMEX于2016年5月推出比特币永续合约，Hayes回忆称，当时华盛顿的反应"谈不上热情"。

"十年后，Coinbase正在联邦法院为在美股上提供这类产品的权利进行辩护,"Hayes在接受Cointelegraph采访时表示。他还加了一句自己的话："模仿是最真诚的监管形式。"

永续期货是一种没有到期日的衍生品合约。交易者可以随心所欲地长期持有某一股价的头寸，无需在合约到期时展期交易。该产品最初在加密货币市场中开发，永续合约通常依赖周期性资金费率机制来使其价格与标的资产保持一致，此后这一形式已发展为数字资产衍生品市场中交易最活跃的板块之一。

由此引发的法庭之争的核心在于：这种合约类型在美国法律下应如何归类。

案件起因

11月2日，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准了Coinbase Derivatives、Kalshi和Bitnomial的申请，允许它们提供单只股票永续期货——一种让交易者在无需持有股票的情况下对股价进行押注的合约。该批准使这三家公司可以通过各自受监管的衍生品平台提供这些产品。

资本市场联盟协会随后起诉CFTC，主张这些合约应被视为证券互换——该类别面临更严格的散户交易限制。与传统期货不同，证券互换由美国证券交易委员会监管。这一归类问题具有重要的实际意义：它决定了哪个机构对这些产品拥有监管权，以及散户参与这些产品的受限程度。该组织还主张，监管机构在批准这些合约时未充分说明理由，也未回应悬而未决的监管问题。这些观点是周二提交的文件的一部分。

11月3日，美国地区法官Valerie Caproni驳回了该组织临时限制令的申请——临时限制令是一种旨在在诉讼进行期间维持现状的紧急措施。她表示，该组织尚未证明可能遭受不可挽回的损害，同时她也认定该联盟有关CFTC超越其职权的诉求很可能成立。驳回不等于对案件实体问题的裁决，仅意味着在案件继续审理期间批准维持有效。

谁在支持CFTC

周一，Coinbase与其他五家公司共同提交意见书，反对该联盟阻止交易的请求。Kalshi和Kraken的母公司Payward参与了Coinbase的联合提交，法院于周二接受了该意见书。这类法庭之友意见书是来自案件外部方的正式意见：提交方并非案件当事人，但希望法官听取其观点。Coinbase高管表示，美国投资者应有机会参与世界其他地区已经提供的产品。

据报道，美国证券交易委员会（SEC）也在周一提交了一份拟议意见书，反对该联盟暂停交易的请求。该机构表示正在审查各交易所关于上市这些合约的规则。SEC的意见书未说明是否会推翻这些规则，也未说明这些合约属于证券期货还是证券互换。

该联盟援引的数据显示，Kalshi股票永续合约上线后不久，其24小时名义交易量约为3.75亿美元，并称这些产品已经开始从传统股市分流业务。

BTCS SA战略顾问Wojciech Kaszycki表示，缺乏固定到期日可能使将永续合约视为期货的理由变得更加复杂。他警告称，对CFTC不利的裁决可能将交易推向离岸和去中心化平台。"产品不会消亡；它只是换个地址,"他说。

该案件仍在联邦法院审理中，Caproni法官尚未就实体问题作出裁决。这一裁决是值得关注的关键节点：它将决定该联盟有关CFTC超越职权的核心诉求是否成立，以及随之而来的批准是否有效、这些产品能否继续在三家受美国监管的平台上交易。