Codelco决定暂停其旗舰El Teniente矿区Andes Norte区段的开发工作，据一位工会领导人透露，暂停可能长达两年，这将进一步加剧这座全球最大地下铜矿的生产困境，并使本已紧张的全球铜市场雪上加霜。智利是全球最大的铜生产国，而Codelco作为国有国家铜业公司，是该国最大的生产商，这意味着El Teniente的长期中断将波及整个全球供应链——铜是电动汽车、电网和可再生能源基础设施不可或缺的金属。

此次扩建暂停是在新的地质研究显示地震风险高于此前认知后做出的。这家智利国家铜业公司表示，经过六个月的分析，发现了一种与Andes Norte项目更大深度相关的新兴地震现象，为保护工人安全而做出了暂停决定。

"现有证据与Andes Norte项目更大深度可能存在的新兴风险相一致，"Codelco本周表示。"这些分析发现了一种新兴地震现象的存在，其特征与该运营中历史上已知并已管理的风险不同。"

Andes Norte项目毗邻Andesita和Teniente 7矿区，2025年7月那里曾发生岩爆事故，造成六名工人遇难，并导致El Teniente部分区域停产。那次坍塌相当于4.2级地震，目前仍在接受刑事、监管和技术调查。

供应收紧

此次挫折发生在Codelco产量降至25年来最低水平后艰难恢复之际。今年前五个月，El Teniente铜产量同比下降约27%。公司新任董事长已承认，Codelco到2030年恢复年产170万吨铜的目标已无法实现。

这一中断加剧了全球铜供应日益增长的担忧。全球矿业公司正不断向更深的地下推进，因为老化矿区的资源日益枯竭，平均矿石品位持续数十年下降，使企业面临更大的岩土工程风险——类似于El Teniente正在出现的问题。El Teniente是一座拥有百年历史的矿山，在安第斯山脉下方拥有超过4,500公里的隧道。

实物铜市场也在收紧。CRU最新一期Copper Monitor警告称，伦敦金属交易所近期出现供应挤兑的风险正在增加，理由是仓单库存偏低、中国可见库存持续减少，以及美国在可能的关税决定前大量进口。报告指出，一名参与者目前控制了LME活跃铜仓单的50%至79.99%，而近期期货仓位集中在少数多头投资者手中。

供应收紧的前景推动Comex九月期铜在盘中创下每磅6.7045美元（每吨14,781美元）的历史新高，超过了5月份创下的此前高点。该合约随后报每磅6.683美元，当日上涨0.6%，过去一个月上涨7.3%，较一年前上涨超过50%。

智利报告了近二十年来最疲弱的第二季度铜产量。铜市场正越来越多地由供应风险而非需求驱动，Codelco的长期中断增加了新的不确定性，库存仍处于历史低位，交易商继续在潜在进口关税前将金属转移至美国。由于新矿山项目从勘探到首次投产的前置周期通常超过十年，供应对收紧条件的响应可能较为缓慢，使市场容易受到主要矿区进一步中断的影响。