思科系统公司（Cisco Systems, Inc.，代码：CSCO）将于8月12日（周三）收盘后发布2026财年第四季度及全年业绩。在此前一年股价强劲上涨的背景下，市场预期颇高。此次财报发布之际，思科仍在推进对280亿美元收购Splunk的整合——该交易于2024年3月完成，使公司业务从核心网络硬件扩展至网络安全和数据可观测性软件领域。

CSCO股价周一收于122.57美元，年初至今累计上涨59%，远超同期标普500指数13%的涨幅。

一致预期与期权市场动态

分析师一致预期每股收益为1.17美元，同比增长18%。营收预期集中在168.3亿美元左右，较去年同期增长约15%。

期权市场活动显示，交易员预计财报发布后股价将出现8.26%的方向性波动。以美元计算，这相当于约10.13美元的变动空间，上行目标为132.70美元，下行门槛为112.44美元。作为参考，思科此前四次财报后的股价反应平均幅度为7.75%（绝对值），当前隐含波动率已超出这一历史基准。

过去三个月的盈利预期修正趋势呈现一致性正向：EPS上调18次、下调0次，营收预期同样为上调18次、下调0次。在过去两年的每一份季度报告中，思科的营收和盈利均超出市场预期。

AI基础设施成为投资者关注焦点

投资者面临的首要问题集中在AI相关基础设施的表现上。对思科而言，该业务板块涵盖以太网交换机、光收发器以及路由设备，这些设备用于在数据中心内互联大规模AI加速器集群——随着超大规模运营商和企业加速建设AI算力，这一市场已迅速扩张。在思科5月的业绩更新中，公司将年度AI订单指引从之前的50亿美元上调至90亿美元，凸显了相关产品加速增长的势头。

瑞银（UBS）分析师David Vogt在财报发布前维持"买入"评级，目标价为132美元。他指出，AI基础设施需求在整个上一季度持续升温，暗示思科的网络营收可能超过他96亿美元的预测——该预测已假设同比增长26%。Vogt的模型预计第四季度产品订单增长率为29%，较第三季度35%的增速有所放缓，而第三季度的表现为十多年来最强。他认为，可插拔光模块——用于高速数据中心互联的光收发器模块——以及系统业务的强劲表现可能带来上行空间。

Evercore分析师Amit Daryanani表示，其研究表明"园区和企业市场需求强劲"，有望同时支撑营收增长轨迹和订单动能。

摩根士丹利（Morgan Stanley）预计思科将把2027财年AI营收预期上调至65亿至70亿美元区间，其余业务板块则以5–7%的速度增长。

盈利能力指标受到审视

花旗（Citi）分析师Atif Malik指出，营收结构中网络硬件占比上升，叠加内存成本上涨，可能使毛利率维持在66%左右——环比持平，与指引中值一致。

Vogt对此观点表示认同，认为尽管营收预期乐观，但零部件价格上涨可能制约毛利率扩张。管理层若释放利润率逆风加剧的信号，即使总体数据达到或超出预期，也可能影响投资者情绪。

华尔街市场情绪

财报发布前的共识评级为"适度买入"（Moderate Buy），包括11个"买入"评级和4个"持有"评级。平均目标价为136.23美元，较周一收盘价约有11.2%的上行空间。除本季度核心数据外，投资者还将重点关注管理层对2027财年的展望——尤其是AI基础设施订单增长的持续性以及Splunk整合带来的经常性收入贡献。

来源：Blockonomi