Circle 已敦促欧盟委员会修订欧盟 MiCA 稳定币框架的部分内容，并指出有针对性的调整可以提升欧洲稳定币生态系统的流动性、市场准入和储备管理。该公司是在欧盟委员会就 MiCA 审查开展的公众咨询中提出上述建议的。MiCA 即《加密资产市场法规》，是欧盟针对加密资产的综合性规则手册，其稳定币条款自 2024 年 6 月起适用。此次审查的推进方式可能影响欧盟境内每一家获授权稳定币发行方的经营环境。

根据 MiCA，稳定币被作为电子货币代币进行监管，要求获授权的发行方持有许可并具备储备支持。Circle 于 2024 年 7 月获得法国监管机构颁发的电子货币机构牌照，成为首批依据该制度获得授权的全球稳定币发行方之一，并得以在整个欧盟提供符合 MiCA 要求的稳定币版本。

Circle 的建议基于两年的 MiCA 实践经验

Circle 发行 USDC 和 EURC 稳定币——两者均受 MiCA 监管。该公司表示，其实践经验使其深入了解该框架在实际中的运作方式。尽管公司认为该法规是一个重大进步，但其相信若干有针对性的调整可以增强欧洲在全球稳定币市场中的地位。

Circle 已就欧盟委员会的 MiCA 审查公众咨询提交了回应。我们的反馈基于依据 MiCA 运营 USDC 和 EURC 两年的实践经验，重点是强化欧洲作为充满活力、流动性充足的稳定币市场的角色。在回应中，我们……

— Circle (@circle) 2026年10月1日 (X 帖子)

基础扎实，但全球流动性存在缺口

Circle 表示，MiCA 已为数字货币建立起扎实的监管框架，目前约有 30 种电子货币代币依据该制度获得授权——该公司将这一里程碑描述为相对于其他监管体系的进步。

然而，Circle 指出在大型全球稳定币方面存在缺失环节：按市值计的前 25 大稳定币中，仅有 3 种受 MiCA 监管——USDC、USDG 和 EURC。该梯队其余部分由在欧盟以外发行和受监管的美元计价代币主导。据该公司称，问题不在于缺乏受监管的欧洲发行方，而在于全球流动性准入受限。因此，Circle 希望 MiCA 能够建立将欧洲市场与世界其他地区稳定币活动相连接的机制。

保留多发行机制

拟议机制之一是多发行，即同一稳定币可由不同司法辖区的不同受监管发行方发行——Circle 自身便采用这一安排，通过其持有法国牌照的实体发行符合 MiCA 要求的代币。Circle 表示，这一模式将使全球稳定币能够在欧洲的监管环境中运行。

该公司还警告称，限制多发行可能将欧洲客户推向离岸平台，使交易落在 MiCA 保护范围之外。Circle 建议在保留多发行机制的同时加强保障措施，包括在全球储备与专用于欧洲业务的储备之间进行调动的相关条款。

针对非欧盟稳定币的等效性制度

Circle 还提议为非欧盟稳定币建立更全面的认可制度，并以欧盟现有金融市场等效性机制为蓝本——布鲁塞尔长期以来在证券和清算等领域采用这一方式，使第三国企业完整重新授权即可获得市场准入。根据该提案，外国稳定币发行方仍受其所在司法辖区监管机构的主要管辖，同时须满足被视为达到欧洲要求的条件。

拟议制度将分两个阶段运作。欧盟委员会将首先判定某一外国监管制度是否提供同等水平的保护；随后欧洲银行业管理局将在获批框架内认定具体发行方。在欧盟境内的分销将通过本地持牌机构进行。

Circle 表示，这一架构可以改善外国控股稳定币的准入，同时保留监管监督，而无需迫使每一家发行方都在欧洲建立相同的架构。该公司还提议对欧盟发行的稳定币实行对等认可，这可能使欧洲稳定币在类似条件下进入国际市场。

储备要求与银行业风险

Circle 的回应还涉及 MiCA 的储备要求。该公司表示，强制性的银行存款可能使稳定币发行方面临银行业风险——这是 MiCA 的一项制度设计，要求发行方将部分储备以存款形式存放于信贷机构。Circle 提及了 2023 年 3 月的经历：在 Circle 披露其有 33 亿美元的 USDC 储备存于硅谷银行后，USDC 一度暂时脱钩美元。这一在一个周末内上演的事件，成为稳定币储备中交易对手集中风险的广被引用的案例。随后美国当局保障了该银行储户的资金并使其可用，USDC 的美元价值随之恢复。

后续步骤

欧盟委员会将在开展 MiCA 审查的过程中考虑市场参与者的意见，在作出监管决策前评估潜在的修改。任何正式修订仍需通过欧盟的立法程序，由欧洲议会和欧盟理事会作为共同立法者行事，因此市场参与者将关注此次审查是否会产出具体的修正提案，以及时间表如何。在此期间，各发行方仍依据现有框架继续运营。