全球最大的两家稳定币发行方 Circle 与 Tether 正在抵制欧洲加密货币规则体系的核心支柱之一。两家公司均在敦促监管机构修订《加密资产市场法规》(MiCA) 对稳定币储备要求的处理方式。

据 CryptoSlate 报道，这两家通常激烈竞争的公司在反对 MiCA 以银行为导向的储备规则方面罕见地达成了一致。双方均将这一条款视为共同问题，而非竞争差异点。Tether 的 USDT 与 Circle 的 USDC 是使用最广泛的两种美元挂钩稳定币。

MiCA 的要求，以及发行方为何反对

MiCA 是欧盟监管加密资产的框架，其中规则要求重要稳定币发行方将部分储备以受监管银行存款的形式持有。其宣称的目标是保护消费者：确保发行方在用户要求赎回资金时能够兑付。MiCA 的稳定币条款自 2024 年年中起开始适用。USDT 和 USDC 等美元挂钩代币属于该法规中的电子货币代币类别，而被认定具有重要性的代币发行方——该认定基于持有者数量和交易量等指标——则面临额外的储备和监管要求。

发行方的担忧在于，将大部分储备存入银行账户会集中而非分散风险。如果持有这些储备的银行倒闭，稳定币发行方——进而包括其用户——可能面临严重问题。赎回机制是这场争议的核心：发行方必须能够按需将每一枚稳定币代币兑换为其底层货币。

欧洲证券与市场管理局 (ESMA) 已根据 MiCA 发布指南，确立了这些要求在欧盟各成员国实际适用方式的框架。由于在欧盟发行电子货币代币需要获得国家监管机构的授权，这些规则的形态直接决定了哪些发行方能够进入或留在欧洲市场。Circle 与 Tether 希望在这些要求造成合规瓶颈或市场准入障碍之前对其加以修订。

规则修订对欧洲市场可能意味着什么

如果监管机构接受发行方的观点，其结果可能是稳定币储备结构拥有更大灵活性—— potentially 允许将更大比例的储备持有于政府债券或其他低风险工具，而非银行存款。这将使欧洲规则更接近 Circle 与 Tether 目前管理其全球储备的方式。

如果监管机构坚持立场，在欧洲运营的发行方将面临选择：重组储备以满足 MiCA 的具体要求、限制其欧洲业务，或退出市场。在 MiCA 规则收紧之际，OKX 决定在欧洲开通 USDT 兑换 USDC 的渠道，表明交易所已在针对监管压力调整其产品供应。

这场游说行动的结果尚未确定。Circle 与 Tether在倡导变革，但欧洲监管机构尚未表明是否有意修订储备条款。对于在欧洲持有或考虑持有稳定币的任何人来说，关键问题在于这两大发行方能否以其认为可行的条款进入市场。随着 MiCA 稳定币条款在未来数月得到全面执行和检验，这一问题或将得到解答。

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