Circle Internet Group的股票（CRCL）10月持续承压，在最新市场快照中于85美元附近交投——远低于9月创下的103.25美元高点——原因是投资者重新评估稳定币的增长步伐以及不断变化的美国国债收益率格局。

该公司还面临着Arc区块链生态系统中活动表现不一的局面：去中心化交易所交易量走弱、活跃地址数下降，但网络上的稳定币市值持续攀升。

不过，技术分析发现了一个潜在的下降楔形形态，若获确认，可能支撑股价向100美元回升。

USDC供应下降，收入引擎承压

Circle Internet Group运营着一系列产品，包括美元稳定币USDC、代币化货币市场基金USYC、Circle Payments Network以及Arc区块链。USDC仍是该公司最大的现金创造来源，其收入为其他产品的开发提供资金。

该业务的运作方式很像银行：客户购买USDC，Circle将资金投资于短期政府债券。银行的运作方式类似，只不过银行获准将客户资金更广泛地部署到商业票据和贷款等领域。

因此，Circle的收入取决于两个变量：USDC储备规模和利率。在理想情况下，当USDC供应和短期政府债券收益率同时上升时，收入随之增长。而当这两个杠杆同时走低——正如现在——对营收的压力就会叠加。

然而，最近USDC流通量一直在收缩。供应量已从3月的800亿美元降至最新市场快照中的约720亿美元，此前近几个月的反弹尝试在本月失去动能。

下滑的一个可能原因是加密货币市场涨势停滞，比特币和大多数主要山寨币处于下跌状态。比特币已从87,200美元的月度高点跌至84,000美元。

USDC市场规模萎缩预示着近期收入增长将面临压力。分析师预计该公司11月的财报将显示收入仅增长6.25%至7.85亿美元——这一数据将显示这种挤压已在多大程度上反映在已公布的业绩中。

国债收益率下降拖累储备收入

除USDC供应收缩外，Circle还面临来自美国债券市场的阻力。尽管今年收益率强劲上涨，但有迹象表明这一动能已经停滞。

十年期收益率已从今年5.35%的高点回落至5.125%。对公司收入而言更重要的是，三个月期收益率已降至4.18%——这意味着Circle现在从储备中赚取的收入减少了。由于这些储备投资于短期政府债券，三个月期利率更能反映每一美元USDC支撑资产的实际收益。

从积极看，基本面因素显示美国国债收益率可能仍有上行空间：美国通胀依然顽固，且美国公共债务本月持续上升。

Arc区块链多项指标失去动能

与此同时，根据DefiLlama数据，Arc区块链在多项关键指标上正在降温。锁仓总价值已从5.64亿美元的历史高点降至5.30亿美元。

每周DEX交易量持续下滑，从9月4.37亿美元的峰值降至去年的2.22亿美元。活跃地址数已从超过46,000的历史纪录降至22,360。

唯一的亮点是Arc的稳定币市值，已跃升至7.5亿美元以上。这一不断增长的链上资本池能否转化为新的交易和用户活动，可能会决定该网络未来几周指标的表现。

技术面显示有望突破100美元

日线图显示CRCL可能还有上行空间。该股已形成一个下降楔形——由两条下行且收敛的趋势线构成的形态，通常以强劲的看涨突破收场。

该楔形在股价上涨后形成，带有看涨旗形的特征，这是一种常见的持续信号。此外，Supertrend指标一直保持在绿色区域。

综合来看，这些信号表明该股有望向心理关口100美元发起看涨突破，若果断突破该水平，则预示进一步上涨。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。股票及加密货币相关业务涉及重大市场风险和潜在资本损失。投资者在做出投资决策前应进行独立研究并咨询合格的财务顾问。

本文最初发表于 The Market Periodical。