据周二公开的一份8-K文件，稳定币发行方Circle以每股80.84美元向币安出售1,237,011股A类股票，募资1亿美元，私人配售于9月17日完成。私人配售是向指定投资者出售股份而非在公开市场发行，8-K则是美国上市公司用于披露此类重大事件的申报文件。

此次股份出售完成之际，两家公司刚刚签署了一份方向相反的扩大商业协议。根据该协议，Circle将根据其模块化智能合约钱包（Modular Smart Contract Wallet）基础设施服务中持有的USDC规模，按比例向币安支付每月激励费用，而币安已同意在其平台上推广该稳定币。协议为期五年，若发生特定事件，任何一方均可提前终止。该费用结构将币安的收入直接与其平台上的USDC持有量挂钩，因此交易所在该代币上的收益会随其在平台上的流通规模而增减。

这是不到两年内双方合作的第三个版本。文件指出，新协议取代并替换了两家公司于2024年11月和2025年8月达成的协议。首个协议于当年12月在阿布扎比金融周上公布，币安当时表示将在其全线产品中支持USDC，并将该稳定币纳入公司资金储备。

两年锁定期，保留完整股东权利

币安已同意自交割起两年内不出售、转让、质押或对冲这些股份，或在特定情况下终止商业安排（以先到者为准）。关联方转让、经董事会批准的收购以及法律要求的处置除外。在此期间，币安保留全部股东权利，包括投票权。

此次股份以低于Circle市场价格的折价发行，但文件未披露折价幅度。据Yahoo Finance数据，CRCL在9月17日交易于85美元左右的中段，随后在接下来的交易日中上涨，于9月21日收于94.49美元。按此价格计算，币安持有的1,237,011股价值约1.169亿美元，比其买入价高出约1,690万美元，但目前均无法变现。该股过去12个月仍下跌约34%，同期标普500指数上涨16.5%——这意味着币安买入时该股落后大盘指数约50个百分点。

该交易完成于Circle启动Arc的次日。Arc是一个Layer 1网络，其创始验证者包括贝莱德（BlackRock）、DTCC和Visa，USDC则作为其 gas 代币，即用户支付网络交易费用所需的资产。币安是提供该网络接入通道的交易所之一，在新链上线之际，该交易所同时扮演着股东和入金通道的角色。

为分发付费

付费获取分发渠道一直是USDC触达用户的方式。支撑该代币的储备金会产生利息，因此其经济模型流通中的代币数量及其存放位置而变化——这正是分发协议居于模式核心的原因。作为该稳定币联合创始方的Coinbase，可获得其储备利息的一半。Compass Point分析师于2025年6月以中性评级首次覆盖Circle，理由是其分发合作伙伴大多局限于加密行业。币安的费用为Circle的分发渠道增添了第二家交易所，而且这家交易所还持有付款方的股份——不过，与Coinbase一样，这仍使Circle的分发停留在加密行业内部，而非拓展至行业之外。

该文件公布的前一天，彭博社报道称联邦检察官正在调查币安是否违反了美国对伊朗的制裁。如今，这项调查将与五年协议和两年锁定期一同成为值得关注的时间线。