中国人民银行周四将贷款市场报价利率（LPR）维持在不变水平，1年期利率稳定在3.0%，作为按揭贷款定价基准的5年期利率稳定在3.5%——两者均处于该基准利率2019年推出以来的最低水平。

这一决定与路透社本周早些时候的分析相左。该分析曾指出意外降息存在现实可能性，尽管从历史上看，大规模全面刺激并不符合北京的一贯倾向。分析师曾表示，不能排除本周中国意外下调LPR的可能。

在一系列疲弱数据发布后，放松政策的理由似乎有所增强，其中包括7月工业产出下滑、零售销售不及预期、房价跌势延续、PMI读数降温，以及银行贷款创纪录收缩。国务院总理李强此前曾呼吁稳定外需；分析师指出，在国内消费依然疲弱之际，外需主要依靠人工智能相关出口支撑。

周四维持利率不变表明，决策者仍倾向于观望而非立即放松货币政策，尽管人民币兑美元汇率接近三年半高位，为央行消化降息可能带来的贬值压力留出了充足空间。此外，LPR并非中国人民银行手中唯一的政策工具：央行此前曾通过下调存款准备金率和定向再贷款工具，在不调整基准贷款利率的情况下向银行和特定领域注入流动性。市场观察人士仍普遍预计今年将出台某种形式的刺激措施，但这一决定强化了如下预期：任何重大举措可能要等到10月五中全会之后才会落地——五中全会是中共中央会议，通常在会上规划中长期经济重点——这将缩小实现今年经济增长目标的窗口期。

贷款市场报价利率（LPR）是中国的国内贷款基准利率，由中国人民银行每月根据一组报价银行提交的报价确定，定价结果于每月20日公布，并被用作整个经济中大多数新增贷款定价的参考利率。LPR设有两个期限品种：1年期LPR锚定大多数新增及存量企业和家庭贷款，5年期LPR则专门支撑按揭贷款定价。

LPR于2019年取代原有基准贷款利率体系，是中国向更加市场化的利率形成机制转型的一部分。但在实践中，中国人民银行仍通过中期借贷便利（MLF）利率对该基准施加重大影响，MLF利率实际上为银行进行LPR报价设定了下限。

两个期限品种上次下调是在2025年5月20日，当时1年期LPR降至3.0%，5年期LPR降至3.5%。此后，中国人民银行在每次月度定价中均维持两项利率不变，2026年7月已是连续第14个月未作调整。这意味着，如果此次利率继续维持不变，周四的决定距上次调整已约15个月；而如果文中讨论的意外降息成为现实，则将是这一时期内的首次下调。