中国信贷增长在2026年7月转为负值，创下单月最大收缩纪录。新增人民币贷款净减少3400亿元，约合504亿美元，这一里程碑自2000年以来仅出现过三次——此前分别发生在2005年7月和2025年的一次。

对中国这样规模的经济体而言，这一情况并不常见；而且2026年7月是单个自然年内第二次出现负增长读数，继4月收缩之后，使得这一信号更难被视为季节性波动。月度人民币贷款数据是观察中国国内需求最受关注的指标之一，因为银行信贷仍是这个全球第二大经济体中家庭和企业最主要的融资渠道，远高于债券或股票市场。

谁在减少借贷，以及减少了多少

居民部门是此次回落的主因。7月面向消费者和购房者的贷款减少4603亿元，逆转了6月的扩张。全年本就偏弱的按揭需求没有出现恢复迹象。

企业借贷也朝同一方向变化。企业贷款减少1300亿元，表明公司是在偿还现有信贷，而不是新增债务用于扩张。

把视角放大到今年前七个月，情况更加黯淡。2026年1月至7月新增贷款总额为10.38万亿元，而去年同期为12.87万亿元，相差约2.5万亿元，这部分信贷根本没有发生。

7月未偿还人民币贷款同比仅增长5.1%，创历史新低，低于市场共识预期。

中国人民银行的表态，以及没有说什么

中国人民银行承认了这一疲弱态势，并表示将采取“务实有效”的措施，同时保持“适度宽松”的货币政策取向。

分析人士预计，短期内中国人民银行不会激进降息或大幅下调存款准备金率。部分7月数据下滑可以归因于时间安排。6月季度末通常会促使借款前移，因为银行会加紧完成放贷目标，使得7月相较之下显得偏弱。但当同比累计缺口扩大到2.5万亿元时，这种季节性解释的说服力也有限。

房地产的阴影

中国居民部门去杠杆与房地产市场密不可分。按揭贷款是居民消费信贷中占比最大的类别，而在许多城市房价仍承压的情况下，潜在购房者并不急于增加杠杆。