据路透社报道今日早些时候发布的内容，美国商品期货交易委员会（CFTC）正在调查Polymarket是否因允许美国用户在其平台交易而违反了2022年一项执法和解协议的条款。此次调查重新启动了该机构于2025年未提出指控即结案的一项问询。和解合规调查与新的违规调查是两个不同的问题：前者追问的是允许该平台继续运营的各项承诺是否真正得到履行。对于一个一直努力将预测市场纳入美国法律框架的平台而言，这一问题直击其核心。

Polymarket于2022年1月与CFTC达成和解，并因在未注册的情况下提供基于事件的二元期权而支付了140万美元罚款。根据该协议，公司承诺阻止美国用户访问其离岸交易所。随后公司部署了地理围栏工具，但监管机构和批评人士指出，有交易者通过VPN访问该网站。该平台还积极争取加密货币原生用户，于2025年10月增加了比特币存款功能，作为其推动以数字资产为账户注资的更广泛举措的一部分。

据消息人士称，调查人员正在审查三个方面：Polymarket定位控制措施的充分性、其在美国境内的广告投放，以及其于去年底上线的美国平台的用户入驻流程和客户保护措施。这些方面共同涵盖了公司的两个层面：围绕其离岸交易所的壁垒，以及其最新的面向美国市场业务的操作规范。

该公司总部位于纽约，并通过一家在巴拿马注册的实体运营其离岸交易所。调查只是问询，并非结论，许多调查最终并未采取执法行动。此次调查是否会像2025年的审查那样——无指控结案——还是会产生新的执法行动，目前仍是未知数。

Polymarket面临的监管审查不断加剧

此次调查处于更大范围的监管行动之中。今年6月，《华尔街日报报道》称，Polymarket曾向个人支付报酬，让其制作虚构赢利投注的视频，参议员亚当·希夫和约翰·柯蒂斯敦促该机构展开调查。彭博社报道称，调查人员正在审查该公司的社交媒体活动。

CFTC主席迈克尔·塞利格将预测市场定位为对冲和信息发现的工具，并主张应由联邦监管机构而非各州对其进行监管。执法总监戴维·米勒则承诺对该行业进行严格监管。主席推崇这一品类、而其执法主管誓言严格审查的组合，为此次重启的调查定下了背景。

执法压力已有先例。今年4月，检察人员指控美国士兵甘农·肯·范戴克通过在离岸平台上进行内幕投注获利40万美元，详见司法部公告。起诉书称，他使用了VPN以及一种看似位于外国的“退出模式”——这正是监管机构和批评人士所指出的地理围栏的薄弱环节。范戴克否认了这些指控，Polymarket表示已将此事移交当局。

规模扩大使利害关系随之上升。纽约证券交易所的母公司洲际交易所于2025年10月同意投资约20亿美元，彭博社将27岁的创始人沙恩·科普兰列为最年轻的白手起家亿万富翁之一。平台规模越大，其地理壁垒就越重要。

今年早些时候，根据一项研究，Polymarket的五分钟比特币涨跌合约曾被一小群交易者操纵，他们在每次结算前的最后几秒推动币安的价格。仅有821个钱包（约每300名交易者中就有1个）在受操纵的周期中获取了820万美元，其中93%的损失落在散户投注者身上。

该研究的作者发现，十五分钟合约不存在操纵行为，因为更长的时间窗口会稀释固定的价格推动——鉴于纳斯达克和Cboe已申请上市类似的股指二元合约，这一教训如今尤为重要。在这些申请待审之际，即便成熟交易所寻求推出可比产品，Polymarket自身的合规记录也在接受审查。

本文最初发表于Bitcoin Magazine，作者为Micah Zimmerman。