7月各国央行继续积累黄金，为其总储备净增持23吨。这一持续增持延续了2022年后兴起的买入趋势——在俄罗斯外汇储备被冻结之后，许多央行开始将黄金视为对冲制裁风险及美元计价资产集中度风险的工具。

年初至今，各国央行已增持黄金130吨，比去年同期减少约30吨。2025年与2026年的主要区别在于今年抛售量更高。由于月度数据来自IMF数据和央行披露，在部分买家未充分披露购买量的情况下，报告的总量也倾向于低估真实需求。

黄金买家

中国人民银行是7月最大的买家，官方储备增加20吨。这已是其连续第22个月报告增持黄金，使中国官方黄金储备达到2,366吨，约占该国总储备的8%。今年以来，中国人民银行已将其官方报告的黄金持有量增加60吨。

请注意“官方”一词的强调。中国属于那些实际持有的黄金可能远超公开披露规模的央行之一。正如Jan Nieuwenhuijs所报道的，中国人民银行一直在账外秘密大量买入黄金。根据这位Money Metals研究员分析的数据，中国央行目前在北京持有的货币黄金超过5,000吨——是公开承认数量的两倍多。作为参照，美国持有全球最大的官方黄金储备，约8,133吨，且该数字数十年来未曾改变。

主流机构已开始关注这一现象。上个月，高盛注意到了中国未披露的购买行为，BMO Capital的分析师估计中国的黄金储备可能在五年内超过美国。

波兰是今年迄今为止最大的黄金买家，7月又增持8吨。2026年至今，波兰国家银行已增持黄金90吨，持有量达到640吨，约占总储备的28%。波兰在2025年主导了央行购金潮，增持102吨。波兰的购买行为是中东欧央行更广泛模式的一部分，这些银行公开将黄金积累定位为金融安全与储备多元化的问题。

去年年底，波兰国家银行发表声明称，计划再购买最多150吨黄金，使持有量最高增至700吨。波兰国家银行行长Adam Glapiński表示，储备的增加将使波兰跻身“精英”行列：“这将使波兰跻身全球黄金储备最大的十个国家之列。”

波兰央行持有的黄金已超过欧洲央行。作为参照，波兰国家银行在1996年仅持有14吨黄金。

捷克共和国是近年来最持续稳定的黄金买家之一，7月又购入2吨，延续了这一态势。捷克采取了缓慢而稳健的策略，已连续41个月购入黄金。该国去年增持20吨，目前持有84吨。捷克官员表示，计划在2028年前将黄金储备提高至100吨。

上月的其他央行买家包括：

• 哈萨克斯坦 – 1吨
• 马来西亚 – 1吨
• 玻利维亚 – 1吨

黄金卖家

俄罗斯在应对经济制裁和战时经济的影响之际，继续动用其黄金储备。俄罗斯央行报告7月黄金储备再减少6吨。年初至今，俄罗斯已售出50吨黄金，官方储备降至2,277吨。

7月土耳其的黄金持有量再减少1吨。土耳其共和国央行今年以来已售出85吨黄金，以应对疲软的货币和油价上涨的压力。土耳其今年早些时候曾大量出售黄金以支撑里拉。

乌兹别克斯坦7月转为卖方，在5月和6月各增持9吨之后，小幅减持1吨。乌兹别克斯坦央行年初至今净增持40吨。对于像乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦这样从国内来源购买的央行来说，在买卖之间来回切换并不罕见。

据世界黄金协会消息，乌兹别克斯坦央行行长Timur Ishmetov近期表示，虽然“黄金迄今为止被证明是最好的投资”，但央行正在考虑在“有利价格”下出售黄金，作为其整体储备管理计划的一部分。乌兹别克斯坦约87%的储备为黄金。

约旦7月同样是卖方，储备减少1吨。

大局观

2025年央行购金有所放缓，但仍远高于近期的历史平均水平。全年官方净购买量为863.3吨，同比下降21%，为2021年以来的最低水平。即便如此，购买量仍远高于2010至2021年473吨的年均水平，使去年成为有记录以来央行黄金储备第四大年度扩张。历史最高纪录创下于2022年，达1,136吨——这是可追溯至1950年（包括1971年美元与黄金兑换中止以来）有记录以来最高的净购买水平。在此轮激增之前，自布雷顿森林体系结束后的数十年里，各国央行平均而言是黄金的净卖方。

金价飙升可能是央行增持放缓的一个因素。正如世界黄金协会所言，更高的价格促使央行采取“更为谨慎的态度”。

“这表明央行对价格动态并非不敏感，尽管它们对黄金的长期战略兴趣依然稳固。”

在最新的世界黄金协会调查中，央行官员绝大多数预计未来12个月全球黄金储备将继续增长。随着价格趋于平稳，多家央行似乎正在利用近期的回调更快地积累黄金。

来源：GoldSeek — Mike Maharrey