本周市场对全球利率预期的调整幅度有限，定价仍显示英国央行（BoE）和新西兰联储（RBNZ）将在年底前加息，而其他多数主要央行预计将在下次会议上维持政策不变。

英国央行和新西兰联储的定价小幅偏向鹰派，而美联储和澳洲联储（RBA）则转向更加鸽派的方向。市场对欧洲央行（ECB）、加拿大央行（BoC）和瑞士央行（SNB）的预期保持不变。

此类利率预期之所以重要，是因为市场隐含的政策路径会影响借贷成本、汇率估值以及更广泛的金融环境，因此即使几个基点的变动也可能具有重要意义。本周的重定价主要由数据驱动，英国GDP、美国通胀和澳大利亚就业报告分别推动了预期变化，这使得即将公布的经济日历事件，以及年底前的英国央行和新西兰联储决议，成为追踪定价下一步走向的天然焦点。

年底前市场定价

2027年的数字表示到2027年底预计的紧缩总量，而不仅仅是2027年当年的预期规模。对于刚接触此类数据的读者，一个基点是一个百分点的百分之一，因此RBNZ定价的39个基点大约相当于四分之一个百分点的预期紧缩。上周的市场定价可参阅此处。

英国央行

在稳健的英国GDP报告发布后，市场强化了对11月加息的预期，英国央行的定价因此出现温和的鹰派重定价。行长贝利近日表示，能源价格上涨带来的第二轮效应迄今表现温和，但他警告称现在下确定性结论为时尚早。因此，该央行仍保持谨慎鹰派立场，11月的决议将成为下一步定价的正式检验点。

新西兰联储

新西兰联储的定价也小幅偏鹰，原因是市场担心更高的能源成本可能使通胀在更长时间内保持高位，从而需要进一步收紧货币政策。该行9月将政策利率上调至2.75%，理由是通胀高于目标区间以及经济复苏似乎正在重启。尽管家庭支出疲软和劳动力市场闲置仍是关键风险，但新西兰联储表示，如果通胀压力持续，可能需要进一步加息。

美联储

尽管美国通胀数据高于预期，美联储的定价仍出现小幅鸽派重定价，尤其是在曲线远端。通胀数据公布后美国国债收益率下跌，这可能表明市场对增长的担忧日益加剧。

澳洲联储

在澳大利亚9月就业报告公布后，澳洲联储的定价转向鸽派。就业人数意外减少39,300人，失业率维持在4.7%，为五年来的最高水平。该报告降低了对再次加息的预期，市场认为澳洲联储在更长时间内维持利率不变的概率上升。即使通胀仍令人担忧，劳动力市场状况的走弱可能足以限制进一步紧缩的必要性。

欧洲央行

欧洲央行的利率预期基本没有变化，没有重大新进展。该央行继续面临艰难的平衡：一方面是能源动的通胀上升，另一方面是持续的供应中断可能削弱经济活动的风险。近期债市的困境也强化了在近期紧缩之后采取更耐心的立场的理由。

加拿大央行

加拿大央行的利率预期同样几乎没有变化。加拿大的通胀和劳动力市场数据继续支持在利率问题上保持耐心，尤其是在与美国的关税问题持续存在的背景下。

瑞士央行

瑞士央行的预期保持稳定，反映出瑞士潜在的通胀温和，以及近期避险资金流推动瑞士法郎走强。需要指出的是，更强劲的法郎有助于抑制进口通胀，在一定程度上抵消全球能源价格上涨的影响，这一机制对瑞士通胀的作用尤为显著。