随着加拿大削减油砂产量，美国炼油商面临新的原油紧张局面
要点速览
- •预计加拿大油砂检修将使9月原油产量减少约300,000桶/日。
- •美国炼油商通常每天从加拿大接收约400万桶重质原油，因此这次检修停产影响重大。
- •委内瑞拉原油出口有所增加，但增幅仍不足以抵消预计的加拿大供应下降。
- •全球燃料市场依然紧张，柴油裂解价差在8月中旬升至100美元/桶。
- •如果供应状况持续紧张，更高的燃料价格可能抑制需求，并加剧通胀和经济增长放缓。
美国炼油厂数月来一直满负荷运转，以弥补来自中东的燃料供应减少，而美国燃料出口也不断创下纪录。这一局面可能即将改变，而且原因并非战争，而是加拿大的油砂检修季。
根据Bloomberg援引Rystad Energy本周的说法，受油砂维护活动影响，9月加拿大原油产量可能减少300,000桶/日。此类季节性扰动通常会通过动用库存中的原油来弥补，但报告称，库存也低于往常，降至12个月来的最低水平。
通常情况下，加拿大生产商每天向美国炼油商运送约400万桶重质原油。下个月这一流量将减少，而由于尽管价格上涨已造成一定需求破坏，但燃料需求仍然强劲，其影响可能会显现。Bloomberg报道称，所有主要油砂运营商都将因维护而削减产量，管道运营商也已停止对管道空间进行配给，这表明他们预计9月需求会下降。对于美国炼油商而言，时机尤为重要，因为加拿大重质原油是维持复杂炼厂高效运行的关键原料；当供应趋紧时，可操作空间也随之减少。
即便委内瑞拉的运量在增加，也没有明显的加拿大原油替代品，因为这一增幅还不够快。根据本月早些时候的Reuters报道，委内瑞拉上月出口原油1.16百万桶/日，较6月的1.2百万桶/日略有下降，原因是PDVSA从库存中提取的原油减少。
委内瑞拉动用库存以满足出口需求，说明其产量尚未出现实质性恢复。事实上，7月委内瑞拉对其最大原油目的地美国的出口平均为786,000桶/日，创下自2019年初以来最高水平，也高于2026年1月的284,000桶/日；后者发生在美国联邦政府向加拉加斯派遣部队、解除Nicolas Maduro总统并建立对这个南美国家石油行业控制之前。
总体来看，委内瑞拉石油产量的恢复速度似乎比预期更慢。此前在该国运营的各大超级石油公司仍较为谨慎，并花时间决定是否回归。近几个月来，部分与服务提供商以及规模较小的美国石油公司达成了交易；这些公司似乎更愿意承担在该国经营的风险，而委内瑞拉迄今仍未形成适合大规模运营的稳定政治和财政环境。
与此同时，尽管华盛顿声称油轮交通已恢复正常，但中东局势并未改善。根据近期《Wall Street Journal》的报道，油轮追踪公司尚无法核实这一说法。乌克兰对俄罗斯炼油厂的无人机袭击也在持续，进一步压缩了当地汽油和柴油产量。
全球燃料供应仍然紧张，尤其是柴油。这种短缺推动炼油利润率在本月早些时候升至历史高位。8月中旬，柴油裂解价差历史上首次达到100美元/桶。
如今，随着9月将有300,000桶/日的加拿大原油下线，这一纪录仍可能被再次打破；而这恰逢取暖季来临前燃料需求上升、季节性需求通常达到高点之时。如果燃料供应平衡继续承压，需求破坏可能进一步扩大，先从最脆弱的市场开始，随后蔓延至更具韧性的市场。这反过来将对经济增长和通胀产生影响。
几乎可以肯定的是，中东战争将在进入第七个月之际推高全球通胀；目前看不到解决方案，而随着美国刚刚扩大对伊朗的制裁，局势还在进一步升级。
By Irina Slav for Oilprice.com
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