记者：Katherine K. Chan

菲律宾中央银行（BSP）周四连续第三次会议收紧货币政策，在通胀压力隐现而中期增长前景依然稳健的背景下，为进一步加息留出空间。

货币委员会将目标逆回购利率上调25个基点至5%——为一年多以来的最高水平，即自2025年6月的5.25%以来最高。此举也与2025年8月设定的基准利率持平。隔夜存款和贷款便利利率同样各上调25个基点，分别至4.5%和5.5%。

逆回购利率是银行定价贷款的基准，因此此次上调将传导至企业和家庭的借贷成本，包括与市场利率挂钩的贷款。

该决定符合市场共识，BusinessWorld调查的24位分析师中有19位此前预计将再度加息。

BSP表示，来自油价波动、即将来临的“超级厄尔尼诺”以及潜在工资上涨的潜在通胀风险，证明了额外预防性紧缩的合理性。

“政策利率的适度上调将继续锚定通胀预期，并降低进一步第二轮效应的风险，”该央行在一份声明中表示。“尽管2026年上半年增长缓慢，但中期增长基本面似乎依然完好。在财政措施的支持下，预计下半年增长将走强。”

周四的行动标志着连续第三次25个基点的加息，此前分别在4月和6月各加息一次。自4月在中东战争引发的能源冲击所带来的通胀压力下启动紧缩周期以来，BSP已累计加息75个基点。

BSP行长 Eli M. Remolona, Jr. 周四表示，决策者希望在未来几次会议上无需再度加息，但为确保通胀回落至3%目标附近，仍对进一步紧缩持开放态度。

“我们将根据需要尽可能收紧，以使通胀率回落至目标水平，”他在一场简报会上表示。

通胀展望

BSP目前预计今年整体通胀率将落在6.1%，低于此前估计的6.4%。据BSP经济研究部主任 Lara Romina E. Ganapin 称，整体通胀数据可能在今年第四季度见顶，随后在2027年第四季度前回落至容忍区间。

政府的通胀目标为2%-4%，这使得6.1%的预期增速远高于该区间，也说明了为何央行在增长放缓之际仍保持紧缩模式。

然而，BSP将2027年的通胀预测从4.5%上调至5.4%，理由是潜在的工资上涨以及即将来临的“超级厄尔尼诺”。

菲律宾大气、地球物理和天文服务管理局表示，该国可能在9月至11月遭遇“强”厄尔尼诺季节，并在10月至明年1月之间可能加强为“非常强”的厄尔尼诺。

Ganapin 女士指出，厄尔尼诺引发的通胀可能通过稻米减产和进口价格上涨体现。大米是菲律宾人的主食，也是消费者价格篮子中权重较高的项目，因此其供应中断历来会迅速传导至整体通胀。据农业部称，“超级厄尔尼诺”事件预计将使农业产出减少20%-30%，因为高温将损害当地农作物、畜牧业、渔业和水产养殖业。

“今天的加息是一项预防性举措，因为我们预期存在诸多风险，包括厄尔尼诺事件对食品价格的风险，以及最低工资进一步上涨的风险，”Remolona 先生表示。

尽管全球油价波动仍是关键通胀风险，但这位BSP负责人表示，对厄尔尼诺和工资上涨的担忧如今在央行的通胀展望中占据更重的分量。

马尼拉大都会区分两批实施的85比索最低工资上调已被暂停，此前帕西格市地区审判法院对其执行发布了为期20天的临时禁令。第一批60比索已于7月25日实施，第二批25比索原定于明年1月20日生效。

对于2028年，BSP预计通胀将回升至目标附近的3.3%，尽管略高于此前估计的3.1%。

增长

央行的鹰派立场也反映出其对国内增长将在第四季度反弹、并在明年全面复苏的预期。

“我们预计增长将在2026年第四季度复苏，”Remolona 先生表示。“增长的基本面依然完好。一旦增长启动，我们就会顺势而上。我们认为明年增长将或多或少完全恢复。”

菲律宾经济第二季度增长2.3%，为疫情后的最低水平，使上半年增长率为2.6%。增长受到防洪工程乱局对投资和公共建设的持续影响的重大冲击。作为经济最大驱动力的家庭支出也进一步走弱，因为中东战争冲击推高了国内物价。

经济放缓凸显了BSP面临的政策两难：进一步收紧可能拖累本已疲弱的复苏，而反应不足则可能导致通胀预期偏离目标。

Remolona 先生表示，一旦决策者“确信通胀率将向3%的目标迈进”，BSP就可能暂停加息。

分析师反应

雅典耀经济发展研究中心高级研究员 Ser Percival K. Peña-Reyes 表示，BSP连续第三次加息“更像是一种风险管理举措”。

“今天5%的利率是站得住脚的，但在当前情况下，这可以被视为BSP应采取措施的上限，”他通过Facebook表示。

此前预计8月会议将按兵不动的 Peña-Reyes 认为，如果通胀预期企稳且能源冲击减弱，央行在今年余下时间可能维持利率不变。他补充道，货币当局在决定下一步政策行动时，应密切关注核心通胀、比索和油价的走势，以及更广泛的国内增长。

“此外，增长方面值得越来越多的关注，”Peña-Reyes 先生表示。“鉴于第二季度GDP仅增长2.3%，再来一轮激进紧缩周期的成本可能超过边际通胀收益。”

与此同时，首都银行首席经济学家 Nicholas Antonio T. Mapa 认为，央行将保持渐进式紧缩策略，以避免进一步抑制增长。

“BSP拒绝了过度激进的加息，因此看起来他们会坚持渐进式紧缩，”他在Viber消息中表示。“持续收紧将进一步限制增长势头，这就是为什么BSP选择加息，但避免部署力度更大的50个基点上调。”

另一方面，澳新银行研究表示，随着厄尔尼诺引发的通胀风险浮现，BSP可能在10月维持“观望”立场，随后在12月再度收紧。

“随着通胀在过去两个月有所缓和，我们预计BSP很可能在10月的下一次政策会议上采取观望态度，”澳新银行外汇分析师 Kausani Basak 和东南亚及印度首席经济学家 Sanjay Mathur 表示。

“然而，实际政策利率仍处于宽松区域，为BSP在通胀出现上行风险时进一步加息提供了充足的政策空间。我们预计BSP将在12月实施加息，以应对厄尔尼诺相关价格上涨，使政策利率在年底前达到5.25%，”他们补充道。

货币委员会将于10月22日和12月17日举行今年最后两次利率决策会议。