菲律宾中央银行（BSP）正面临微妙的平衡抉择：其遏制居高不下通胀的行动正拖累疲弱的经济，而不断扩大的价格压力还可能进一步延缓该国的复苏。

据该央行称，菲律宾经济目前面临通胀高烧与增长乏力的双重挑战。尽管如此，央行仍承诺控制物价上涨，使增长得以可持续恢复，以践行其价格稳定使命。

“面对高通胀与经济放缓并存的艰难组合，BSP仍坚定履行我们的使命，即追求有利于持续、均衡增长的价格稳定，”该央行在周三晚些时候发布的一份声明中表示。

此番表态之际，在连续第五个季度放缓后，要求BSP暂停货币政策紧缩的呼声日益高涨。7月至9月期间，国内生产总值（GDP）增长放缓至2.1%，因物价飙升进一步抑制了家庭消费，农业产出和投资也出现下滑。

这是疫情以来经济最疲弱的表现，2021年第一季度产出曾收缩3.8%。若不计疫情时期，这是近17年来最慢的扩张，上一次低点为2009年第四季度的1.8%。今年前九个月，GDP增长率平均为2.5%，远低于政府3.5%-4.5%的全年目标。

上周，经济部长Arsenio M. Balisacan在新闻发布会上表示，未来几个月，经济将感受到BSP以通胀为目标的加息所带来的影响。但他补充说，紧缩“未必对增长不利”，因为遏制通胀最终将有助于提振消费和投资。

根据其价格稳定使命，央行通过提高关键利率来遏制通胀并锚定通胀预期，特别是通过缓和价格冲击对工资和定价行为的二阶效应。

“由于货币政策无法控制近期全球供应冲击对通胀的直接影响，因此其重点是应对此类冲击的二轮效应，”BSP指出。

然而，紧缩通常以牺牲增长为代价，因为更高的借贷成本会抑制总需求和支出。

通胀与增长的平衡

随着经济放缓持续，央行表示正在评估第三季度增长数据对通胀前景的影响。它还指出，在遏制二阶价格效应的努力中，将同时考虑需求疲弱和锚定通胀预期的需要。

“在降低通胀的努力中，BSP充分考虑了总需求疲弱的状况，同时也警惕防止通胀预期脱锚，”它补充道。

自3月以来，通胀率一直高于BSP的3%目标——当时中东战争引发的能源冲击传导至本地大宗商品价格的速度超出经济决策者的预期。10月，整体通胀加速升至近四年高点7.8%，因高企的能源价格推高了燃料、交通和公用事业成本。截至10月，整体通胀平均为5.6%。

“恢复价格稳定、保障家庭的购买力，对于重建信心和支持持久的经济复苏至关重要，”BSP表示。

它承诺，货币政策取向将取决于恢复可持续增长所需的价格稳定。“BSP将确保货币政策取向保持适当，并与其促进有利于可持续经济增长的价格稳定这一使命相一致，”该行表示，并补充说未来的决策将考虑通胀和通胀预期的发展以及经济活动状况。

上月，BSP将关键政策利率上调了幅度罕见的50个基点（bps）——即半个百分点——至近两年高点5.5%，自4月首次收紧以来累计加息达125个基点。由于政策利率是全经济范围内贷款利率的基准，每一次调整都会传导至家庭和企业的借贷成本。其下次议息会议定于12月17日举行，届时政策制定者将有机会权衡最新的通胀和增长数据。

BSP表示，通胀缓解、通胀预期趋稳、企业和消费者信心增强，以及投资和就业增长恢复，将表明经济正在复苏。“这些将表明通胀压力正在减弱，而经济活动正在重拾动能，”它补充道。

该央行预计通胀今年将稳定在6.1%，明年为6%，2028年为3.3%。

厄尔尼诺风险

与此同时，穆迪评级指出，作为粮食净进口国，菲律宾是对厄尔尼诺引发的粮价压力最脆弱的新兴市场（EM）经济体之一——所谓粮食净进口国，即从国外购买的粮食多于出口的国家。

“考虑到当前全球粮食储备（如谷物、小麦和大米）处于历史高位但分布不均，我们预计与厄尔尼诺相关的粮价压力将集中在相对少数脆弱的主权国家，而非整个新兴市场，”这家全球信用评级机构在周四发布的另一份报告中表示。“特别敏感的可能是当前储备较薄弱的大型粮食净进口国，例如菲律宾和埃及，”它补充道。

上个月，菲律宾大气地球物理和天文管理局表示，热带太平洋上空有一个强度强至极强的厄尔尼诺现象正在活跃。这一天气现象——即太平洋气候周期反复出现的暖位相，通常与可能威胁收成的干燥条件相关——预计将在年底前达到峰值，并持续至2027年第一季度。

尽管如此，穆迪评级预计菲律宾经济今年将增长3.3%，随后在2030年前达到政府5%-6%的目标区间，其中2027年增长5.1%，2028年增长5.5%——均与其8月的预测持平。该机构还将2026年和2027年的通胀预测维持在6%，2028年为4.5%。

来源：由Katherine K. Chan为BusinessWorld Online首发报道。