BSE股价在连续五个交易日下跌后反弹2%，Jefferies与Nuvama建议保持谨慎

8月19日，BSE Ltd股价反弹2%，在此前连续五个交易日下跌后企稳回升，但该股仍因券商Nuvama和Jefferies的双重下调评级而继续承压。两家券商均建议保持谨慎，并指出2027财年（FY27）面临多重阻力。

这两家券商提出了一系列共同的担忧：源自收盘集合竞价机制（CAS）和印度储备银行（RBI）银行担保规定的不利因素，以及市场份额进一步增长的空间有限。Nuvama将其对BSE股票的目标价下调至3,240卢比，而Jefferies则将其目标价下调至2,940卢比。

两家机构指出的问题都与交易所的盈利方式密切相关。收盘集合竞价是一种盘末价格发现机制，印度证券市场监管机构印度证券交易委员会（SEBI）已指示各证券交易所采用该机制，即收盘价通过交易日结束时的拍卖确定，而非通过常规的连续竞价交易确定。与此同时，银行担保是交易成员向交易所及其清算公司缴纳以满足保证金要求的一种抵押品形式，因此RBI围绕银行担保的规则变动将影响印度交易生态系统的基础运转。由于BSE等交易所的收入来自其平台上的交易活动，市场交易方式的变化——以及其中有多少交易流会流向BSE——将直接影响券商所建模的营收水平。

Nuvama对BSE股票的看法

Nuvama下调了该股评级，并将其目标价降至3,240卢比。这家券商更为谨慎的立场反映出多重因素的叠加：收盘集合竞价相关的不利因素、RBI的银行担保规定，以及其认为进入FY27后市场份额进一步增长空间有限。

Jefferies对BSE的看法

Jefferies同样下调了BSE评级，将其目标价降至2,940卢比。该公司指出了同样的压力，将收盘集合竞价、RBI的银行担保规定以及市场份额进一步扩大的空间有限列为该交易所在FY27面临的多重阻力。

BSE股价表现

此次2%的反弹紧随连续五个交易日的下跌，在这段时间里，该股因评级下调而承压。BSE Ltd前身为孟买证券交易所（Bombay Stock Exchange），成立于1875年，是亚洲最古老的证券交易所，运营着基准指数标普BSE Sensex（S&P BSE Sensex）。该公司于2023年2月正式上市，其股票在竞争对手印度国家证券交易所（NSE）挂牌交易，并在印度股票交易业务中与NSE展开竞争。这种竞争关系正是市场份额担忧的背景：NSE是印度占主导地位的交易所，而BSE能否继续从中赢得更大的交易量份额，正是券商如今认为空间有限的增长杠杆。

对FY27的表述表明，券商预计这些压力将在未来几个财年逐步累积，而非在单个季度内显现。因此，收盘集合竞价机制的落地推进、RBI银行担保规定的最终形态，以及BSE相对NSE的交易量份额，成为此后值得关注的重点指标。

原始报道：Economic Times Markets