自2026年2月28日美国和以色列军队打击伊朗以来,全球能源格局在六个月间发生了深刻变化。这场冲突对石油市场产生的连锁影响,其力度虽在经济学家们的模型推演之中,却是市场从未完全定价过的。

布伦特原油目前约为每桶90美元,比首轮打击落地前的水平高出约25%。由于布伦特是全球约三分之二实物交易原油的定价基准,这一涨幅已传导至远超欧洲范围的合约价格。

承压的霍尔木兹海峡

战前,全球约20%的海运石油经由霍尔木兹海峡运输。根据美国能源信息署的估算,近年来该海峡的流量约为每日2,000万桶。截至2026年8月,这一咽喉要道的油轮流量已降至约每日220万桶,这既反映了伊朗的袭扰行动,也反映出商业运营商不愿将船只派往交战区。该海峡是波斯湾唯一的出海通道,而能够绕开它的管道——沙特的东西管道和阿联酋通往富查伊拉的管道——合计运力仅相当于战前流量的一小部分。

伊朗自身的出口情况更为严峻。该国石油出口已降至约每日25万桶,较战前水平减少85%。财政收入的大幅萎缩使伊朗国内经济承受重压,其年通胀率在2026年7月达到66%。

供应紧张并不局限于原油。自敌对行动开始以来,中东炼油产量已被削减约20%,而在消费端,欧洲柴油承受的冲击最为剧烈,自冲突爆发以来价格上涨超过70%。欧洲对柴油的敞口具有结构性:该地区长期消费的柴油超过其自身炼厂的产量,一直依赖进口——在针对俄罗斯成品油的制裁生效之前依赖俄罗斯,此后日益依赖海湾炼厂——这使其直接暴露于中东供应中断的波及范围之内。

战略储备赢得的是时间,而非解决方案

在2月打击之后的数月里,美国与欧洲盟友协调,释放了战略石油储备。美国战略石油储备目前已降至1980年代以来的最低水平,相比缓解2026年2月最初冲击时的缓冲机制,如今的安全网要薄弱得多。该储备在开战前就已枯竭:俄罗斯2022年入侵乌克兰后释放的约1.8亿桶石油曾使其降至四十年低点,此后的补充工作也仅取得部分进展。

亚洲承受最沉重的财务冲击

发展中亚洲2026年的能源进口总支出预计将达到1,600亿美元,较战前预估大幅攀升。这一负担落在印度和巴基斯坦等经济体身上,这些国家消费的原油大部分依赖进口——其中很大一部分产自波斯湾周边,并经由处于冲突中心的同一咽喉要道运输——因此基准价格上涨会直接转化为更高的国家进口成本。