随着日元本周大幅波动，市场注意力 firmly 集中在日本央行下周的货币政策决定上。

在9月17-18日会议召开前，市场对再度加息的预期迅速升温，目前对加息25个基点的定价概率约为79%。这与上周末相比变化不大，当时该概率约为75%。

即便如此，日元本周仍强劲上涨，USD/JPY在下行过程中突破了多条关键防线。现在的问题是，日元能否在央行决议公布期间及之后守住涨幅。

背景因素十分重要。日本央行于2024年3月结束了长达八年的负利率政策，此后仅逐步加息，在数十年的超宽松货币环境后小心翼翼地以小步方式推进政策正常化。下周加息至1.25%将延续这一渐进路径，因此市场关注的焦点与其说是决议本身，不如说是围绕决议的指引。

日本央行决策者定下基调

日本央行行长已为9月行动打开了大门，表示决策者将评估通胀和经济走势是否符合其预测。与此同时，审议委员高田创的表态更为明确，主张更及时地加息。

正如上周所指出的，过去一个月左右央行内部的讨论基调已明显转变，尤其是在美国和日本联合干预捍卫日元之后。

"在此之前，日本央行仍采取一贯的谨慎且经过精心修饰的方式，尽量保留所有选项。其一贯说法是'对于是否加息，我们既不能确认也不能否认'。而在联合干预之后，问题已不再是是否会加息，而是突然之间变成了或许需要做得更多，而不仅仅是沿用此前的惯例。"

日元还能再涨多少？

这正是情况变得更复杂的地方。

9月加息正在迅速成为市场共识，而非潜在的意外。由于预期已在利率市场和日元汇率中得到充分反映，单纯加息的决定可能引发典型的"买预期、卖事实"行情。

在这种情况下，更重要的将是植田和男就下一次加息作何表态。如果他坚持此前传递的信息，即未来行动仍将缓慢且依赖数据，那么市场很难相信日本央行会在明年加快步伐。

目前，交易员对明年1月再度加息25个基点的定价中，该加息最早在今年12月落地的概率约为61%。到明年6月，交易员预计累计加息约81个基点，其中包括下周的一次。

因此，交易员预计日本央行不再是每六个月加息一次，而是预计其在现在到明年年中之间至少行动三次。

虽然9月加息将强化日本央行政策正常化的叙事，但决议本身可能不足以支撑日元再上一台阶。对USD/JPY而言，更大、更关键的触发因素在于，日本央行能否让市场相信下周升至1.25%是持续加息周期中的又一步，而仅仅是下一个谨慎的暂停点。

对于关注全局的读者而言，此次会议还与全球利率周期叙事相连：在其他主要央行考虑降息之际，日本央行的紧缩路径将使日元与美元、欧元之间的利差持续收窄，而利差正是近年来压制日元的套息交易资金流动的关键驱动因素。声明之外，值得关注的还有植田和男的记者会以及委员会的投票分歧，这些历来是判断后续行动节奏最有力的信号。

技术面视角

USD/JPY自上周以来已显著下跌，从160.00跌至目前的153.00附近。在跌破关键技术支撑位后，市场目光转向1月和2月低点所在的152.00-25区域。对于追逐进一步下行、看向150.00关口的走势而言，这将是关键的分界线。

对于逢低买入者而言，需要重新推升汇率站上155.00，才有望夺回技术面控制权，进而再度审视上行动能。

来源：ForexLive