日本央行副行长冰见野良三周四对日本经济前景做出了偏鹰派的评估。他在埼玉向当地商界领袖表示,随着经济活动、物价和金融环境的变化,央行应继续上调政策利率,并调整货币宽松的程度。

冰见野表示,宽松的货币环境对经济仍然有利,但他重申,在条件允许的情况下,日本央行应继续上调政策利率并调整宽松程度。作为日本央行两位副行长之一,冰见野的讲话是市场在政策会议之间密切关注的官员言论之一,从中可寻找理事会政策思路的信号。日本央行于2024年3月结束了长达八年的负利率政策,那是其17年来的首次加息,此后一直以小步方式收紧政策,逐步解除数十年来的大规模刺激措施。

他表示,央行必须比以往任何时候都更加关注物价上行风险,并应比过去更加重视这些风险——对于一个过去十年大部分时间都在努力将通胀推升至目标水平而非加以抑制的央行而言,这是一个显著的转变。他说,将基础通胀稳定在日本央行2%目标附近的水平至关重要,并警告称,若通胀高于该水平,将对经济产生不利影响。

他补充说,理事会将在每次会议上带着这些考量讨论政策,但他也提醒,货币政策传导至物价需要时间,并将其比作一辆公交车——车速只会随着油门和刹车的操作而逐渐变化。

在通胀驱动因素方面,冰见野指出了两股同向发力的力量。他表示,全球人工智能(AI)相关需求上升正在推高经济活动和物价,并指出日本出口价格的涨幅集中在存储芯片、精密仪器和半导体制造设备领域,其溢出效应甚至波及铜矿开采和入境旅游等各类行业。日本拥有全球部分最大的芯片制造设备和材料供应商,因此AI热潮直接体现在该国的出口价格之中。

另外,他表示,推高进口成本的日元贬值也在助长通胀上行,尽管宽松的金融环境继续为经济提供广泛支持。

冰见野还谈到了中东冲突,这是他与AI需求、日元和金融环境并列、被视为塑造当前前景的四大关键因素之一。日本的原油消费几乎全部依赖进口,且历来主要依靠中东供应,因此这场冲突长期以来一直是该国经济的薄弱环节。他表示,此前对供应链中断的担忧已显著消退,并指出到7月,日本已通过替代采购渠道确保了接近100%的所需原油,其中包括大幅增加从美国的采购。

不过他指出,随着7月紧张局势再度升级,这场冲突继续对经济活动构成下行压力,同时推高物价。

综合来看,这次讲话进一步印证了这样一种图景:日本央行理事会日益关注的,是通胀持续高于目标的风险,而非过早收紧政策破坏经济复苏的风险。这一政策侧重的转变,可能会在未来数月继续维系市场对进一步加息的预期。下一个能显示这一侧重稳固程度的信号,将来自日本央行即将召开的政策会议及其季度《展望报告》,同时还有工资数据和明年春季的“春斗”薪资谈判——行长植田和男曾多次表示,这些是实现通胀持续稳定在目标水平的关键。