贝莱德长达 11 页的《机器原生经济》白皮书提出了一种可能的金融架构：自主软件使用稳定币为数据、算力和应用程序编程接口（API）付费。该报告由贝莱德数字资产、iShares 及产品创新团队的负责人撰写。

这份出版物是一份研究论文，而非稳定币、支付服务、投资基金、机器支付协议或商业合作伙伴关系的发布。它也没有证明 AI 智能体已经在进行大规模支付。其意义在于，从一家大型资产管理公司的视角，勾勒出自主软件若要开展交易所需的基础设施。

软件成为客户

大多数数字支付都假设由人来选择产品、输入支付信息并批准购买。AI 智能体引入了一种不同类型的客户：在完成更广泛任务的过程中，可能需要购买少量数据、处理能力或 API 访问权限的软件。

例如，一个执行长期金融分析的智能体可以估算所需的算力，按价格和性能比较云服务商，为一次任务租用算力，并在工作完成后停止付费。研究型智能体可以购买单条数据库查询结果，而软件智能体可以付费使用某个专用功能。

智能体无需与每个潜在服务商维持订阅关系，而是在需要时购买每项资源。这种持续消费带来了支付难题。涉及数百笔小额购买的过程，需要软件能够理解的价格、支出权限和结算指令，而无需为每笔交易打开传统的结账页面。

稳定币可处理小额支付

贝莱德预计稳定币将主导这一交易层，因为其价值通常与美元等货币挂钩。因此，智能体可以将报价与其获批预算进行比较，而无需考虑比特币或以太币的价格波动。

稳定币还可以全天候结算，并支持小到可与单次 API 调用或短时段计算时间相对应的支付。像 x402 这样的协议可以将支付请求嵌入用于访问底层服务的同一次在线交互中。Coindoo 关于 AI 原生稳定币支付的指南解释了 x402 及相关协议如何协调这些交易。

贝莱德还提出了另一个问题：通过此类系统购买的算力最终能否成为可交易的金融资产？

不同的购买将继续使用不同的支付方式。贝莱德预计，当智能体与面向消费者的企业进行交易时，银行卡和改造后的银行支付通道仍将保持重要地位。其现有的受理网络、欺诈控制和争议处理流程，对于旅行和实物商品等较大额购买仍然具有价值。

权限仍留在区块链之外

结算解释智能体如何转移资金，授权则决定智能体是否有权支出这笔资金。

一笔有效的区块链交易只能证明正确的加密密钥批准了一笔支付。交易本身无法确认智能体的所有者是谁、其指令是否合法，以及购买是否在获批预算范围之内。

贝莱德使用了“了解你的智能体”（know your agent，简称 KYA）这一新兴术语，指将 AI 智能体与经过验证的个人或公司以及一组明确的权限相连接的控制机制。KYA 未成为与成熟的认识你的客户（KYC）要求相当、被普遍采用的单一合规标准。这一区别很重要，因为当前的合规框架验证的是个人和公司；它们并非为替客户行事的软件提供担保而设计。

该报告预计，身份验证、反洗钱和授权检查将主要保留在链下。当系统判断一笔交易是否符合条件时，经验证的结果可以被传递到区块链上。

一个可运转的智能体支付系统需要确认：

• 谁拥有或控制该智能体
• 它可以购买哪些服务
• 其每笔交易的限额
• 其在规定时期内的总预算
• 服务失败时由谁承担责任

在这些决策做出之后，稳定币可以自动完成结算。它们无法判断底层购买本身是否恰当。

算力可能成为可交易的权利

一旦智能体可以为算力付费，资源本身便成为贝莱德论证中的下一个问题。

云服务商可以出售在未来某日使用一定数量算力的权利。预期出现大规模 AI 工作负载的公司可以提前购买该权利，在需求或价格上涨之前锁定访问能力。

如果这些使用权变得足够标准化，它们便可以以数字化形式表示并在持有人之间转让。一旦实现，这将把数字资产市场从类货币工具扩展到针对实体基础设施的标准化权益。贝莱德认为，算力合约最终可能支持多种金融功能：

• 锁定未来的处理能力
• 对冲算力价格上涨
• 交易与特定硬件或区域挂钩的权利
• 将算力权益作为抵押品进行质押
• 通过可编程网络结算合约

算力比货币更难标准化。在较新的 GPU 上运行一小时所完成的工作量可能高于较旧型号。电力成本、延迟、硬件可用性和当地监管也因地区而异。

任何可运转的算力市场都需要准确定义硬件、位置、性能和交付条款的合约。贝莱德将这些差异视为设计问题，认为金融市场最终可能通过针对特定地区的合约、期货和其他对冲工具加以解决。

数据展示的是规模，而非 AI 智能体的采用

贝莱德用以支持其论点的数据涵盖稳定币和更广泛的算力市场。这些数据证明大规模的结算和基础设施市场已然存在，但并未显示当前有多少活动来自自主智能体。

这些支付数据的定义各不相同。稳定币活动包括与普通消费支出并不相似的金融转账，而 Visa、Mastercard 和 ACH 则根据各自网络的统计方法发布数据。因此，这些总量应用于理解规模，而非对相互竞争的支付系统进行排名。

贝莱德还表示，2020 年至 2025 年间，经调整的稳定币活动以约 80% 的年化速率增长，而 ACH 约为 8.5%。稳定币的起点规模要小得多，因此更快的百分比增速并不能证明它们正在超越银行转账网络。

网络使用并不自动转化为代币需求

频繁的稳定币支付可能增加对区块链处理、区块空间和验证者服务的需求。对任何原生加密货币的影响将取决于网络的费用模型、质押设计以及对代付交易成本的使用。

应用程序可以代表其 AI 智能体支付 gas，这意味着智能体本身无需持有网络代币。底层费用仍需由其他参与者支付。

贝莱德引用 Circle 的 Arc 作为另一种设计，其中 USDC 旨在作为网络的 gas 资产。在这种模式下，支付活动可以提升稳定币的效用，而无需产生单独的代币需求。

机器经济仍处于早期阶段

智能体支付规模仍然很小。该报告描述的是一个新兴市场，而非已经确立的大规模采用。

稳定币交易量并不等同于智能体支出。现有活动包括交易、借贷和其他金融转账。钱包签名并非意图的证明，而身份、所有权和支出权限则需要额外的控制机制。

算力合约也仍停留在理论层面。硬件质量、交付和区域定价的标准仍有待发展。区块链活动未必能均等地惠及每一种代币，价值捕获取决于各网络的经济设计。

贝莱德的出版物并未发布任何稳定币、机器支付协议、商业合作伙伴或持有算力合约的基金。它阐述的是该公司对随着自主软件在经济活动中扮演更重要的角色，AI 与数字资产可能在哪里交汇的看法。

稳定币支付只是切入点

贝莱德这份报告最重要的意义在于，它将 AI 运营成本视为一个可能的未来数字资产市场。稳定币提供所提议的支付方式，而针对算力的标准化权益则代表更为宏大的构想。

云收入预测显示，算力正在成为一种巨大的经济资源。但这些预测无法证明 AI 智能体会自主购买算力，也无法证明这些购买将在链上结算。实际的智能体支出及其背后的控制机制，将决定贝莱德的机器原生经济能否超越研究论文的范畴。具体而言，这意味着关注 KYA 是否会成熟为公认的合规标准、算力合约是否会形成关于硬件、交付和定价的共同规范，以及支付数据是否开始将智能体驱动的交易与交易和借贷流量区分开来。

本文仅供参考，不构成金融或投资建议。贝莱德的报告讨论的是可能的未来发展，并未发布或推荐任何投资产品。