贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）正吸引大量持有者将直接持有的比特币转换为基金份额，规模创下纪录，尽管该基金近期录得资金流出。这种反差表明，大型持有者是在调整托管安排，而非增加比特币敞口。

贝莱德数字资产主管Robbie Mitchnick表示，安全是主要动机，据《巴伦周刊》周一报道。报道称，贝莱德追踪到的比特币转换为IBIT的规模约为36亿美元。该数字不包括公司未直接观察到的交易。

创纪录转换与近期资金流出形成反差

这类交易允许符合条件的持有者提交已有的比特币，换取新创建的IBIT份额。中介机构通过基金的参与券商系统协调每次转换，该机制是获批机构批量处理份额创建与赎回的渠道。持有者保留比特币价格敞口，但不再直接控制底层代币。

由于比特币已经存在，每次转移无需在现货市场进行新的购买。因此，仅凭基金份额的创建不能被解读为等量新资金进入比特币市场。

据Farside Investors数据，11月9日IBIT录得2.132亿美元净流出，当日赎回超过申购。美国现货比特币基金当日合计流出2.01亿美元。这些数字追踪的是ETF净申购和净赎回，而非个别投资者的安全考量决策。

此前的转换总额需区别对待

所报告的美元金额也需要谨慎比较。彭博曾在8月报道称，IBIT促成的转换规模已超过50亿美元。《巴伦周刊》随后援引的数字是贝莱德直接观察到的约36亿美元。

这些描述暗示统计口径不同，尽管两篇文章均未对总额进行核对。因此，较新的数字不应被呈现为历史累计总量。

SEC规则使比特币得以转入ETF

2025年7月29日，美国证券交易委员会批准加密基金进行实物申购和赎回，这一机制允许符合条件的持有者交付底层资产而非现金。此前，这些基金只能通过纯现金的申购赎回机制运作。

贝莱德的招募说明书将直接的一篮子申购和赎回限制在授权参与机构范围内。彭博报道称，2026年7月最低转换规模从2500万美元降至100万美元。因此，此类操作仍集中于有能力安排大额交易的投资者之中。若准入条款有任何进一步变化，将通过招募说明书文件披露，而Farside Investors的每日报告仍是基金层面资金流动的持续记录。

托管转移并不能消除投资或运营风险。贝莱德的披露文件警告，冷存储保护措施无法防范所有潜在的盗窃或技术故障。据发行方的基金页面显示，IBIT收取0.25%的发起人费用，即按基金资产计提的年度费用。

IBIT指定Coinbase Custody为其主要比特币托管机构，并列出Anchorage Digital Bank作为备选。普通股东无法以单个份额赎回比特币，且该信托缺乏《1940年投资公司法》提供的监管保护，该法规管辖传统共同基金等注册投资公司。