“黑色星期一”正在社交媒体上引发热议，此时距离2026年10月19日华尔街开盘——股市历史上最严重单日崩盘39周年——还有数小时。代币化AI股票在周末遭遇清算、油价高企以及债券收益率上升，都是这一话题的推手。

1987年黑色星期一发生了什么

1987年10月19日，道琼斯工业平均指数在一个交易日内下跌22.6%。这仍是史上最大的单日百分比跌幅——比1929年崩盘的任何一天、9·11袭击后市场重新开放当天，或2008年金融危机期间的任何一天都要惨烈。

当日，标普500下跌20.5%，纳斯达克下跌11.4%，约5000亿美元的美国股票市值化为乌有。香港证券交易所休市四天；重新开市时，恒生指数下跌33%。美联储表示将提供流动性，以维持金融体系的运转。

市场最终确实恢复了——道指在大约两年内收复崩盘前水平——但这一事件在此后数十年间重塑了华尔街的风险管理方式。

当年市场为何崩盘

原因并非单一。当时的报道将其归咎于波斯湾局势紧张加剧、对利率上升的担忧、对贸易逆差的忧虑、计算机驱动的程序化交易——其中很大一部分与“投资组合保险”策略有关，即随着价格下跌而抛售期货——以及一场持续五年、未经历像样回调的牛市。当晚的报道反复聚焦于一个词：恐慌。一旦恐惧占据上风、有序交易中断，抛售便会自我强化。

华尔街事后加装的“刹车”

美国交易所在1988年引入了熔断机制。根据现行规则，交易暂停取决于标普500的跌幅：

• 美东时间下午3:25前下跌7%：所有美国股票交易暂停15分钟
• 美东时间下午3:25前下跌13%：触发第二次15分钟暂停
• 任何时间下跌20%：当日交易结束

这些暂停机制旨在给交易者留出时间消化新信息、恢复有序定价。据CME Group称，标普500期货在隔夜交易中的波动也限制在7%以内。熔断机制于1997年10月27日首次触发，当日道指下跌554点，交易提前30分钟收。在2010年闪电崩盘期间熔断机制未能触发后，监管机构于2013年收紧了规则。2020年3月，一级熔断在八个交易日内触发了四次。20%这一档从未被触及。

交易者为何担心10月19日历史重演

据报道，布伦特原油上周五收于110美元附近，部分与有关乌克兰袭击圣彼得堡附近石油设施的消息有关。据称，VIX波动率指数——一项基于期权价格、衡量预期股市波动的指标——正处于四个月高位。美国国债收益率上升，通胀居高不下。银行股下跌，关于一家专注AI的基金出现问题的未经证实的传闻正在扩散。

加密货币企业家Ran Neuner表示，美国科技股已蒸发1.9万亿美元。

基金经理Adrian Day表示，当前的一些状况与1987年相似，包括利率上升、对美元和财政赤字的担忧，以及一个被许多人认为估值过高的AI板块。不过，他指出，收益率尚未高到足以促使大量资金从股市撤出并转入长期美国国债。他还补充说，最近一次10年期国债拍卖认购踊跃。

周末代币化股票的抛售

由于美国市场周六休市，与AI和芯片股挂钩的永续合约——一种无到期日的加密式衍生品合约——在数秒内下跌多达5%。CoinGlass数据显示，约5160万美元的杠杆芯片股头寸在约10分钟内被清算，其中追踪美光、SanDisk和SOXL的合约首当其冲。

当抵押品不再能够覆盖潜在损失时，清算机制会强制平仓杠杆头寸，而清算的连锁反应可能在数秒内加速抛售。

这对比特币意味着什么

比特币和以太坊随AI股票合约一同下跌，随后反弹。BTC和ETH的资金费率——交易者之间定期支付的费用，会向交易更拥挤的一侧倾斜——保持在中性附近，表明交易者并未大举押注任何一个方向。

加密货币没有熔断机制。它全天候交易，因此任何反应都会在美国开盘钟声响起之前开始。如果周一股市大幅抛售，强制清算、收益率上升以及更广泛的避险转向可能将比特币推低——而流动性稀薄往往会使这种波动更加剧烈。

周一需要关注的事项：

• 美国开盘时的纳斯达克走势
• 油价和美国国债收益率
• 比特币能否守住近期低点

熔断机制使单日22%的暴跌重演的难度大大增加，但它们无法阻止跌破各档暂停水平之后的损失。与此同时，代币化股票和加密货币如今全天候交易，却没有任何此类保护机制。