BitFuFu（NASDAQ: FUFU）与财富科技平台 Finloop 合作推出 HASH——一种与比特币挖矿产出挂钩、以比特币计价支付收益的代币化产品。此次发布使这家总部位于新加坡的公司得以向从未接触过矿机的投资者开放其云挖矿业务。

2026 年上半年，随着比特币价格下跌，BitFuFu 承受了巨额亏损，但夏季市场回暖后这一趋势发生逆转。HASH 为该矿企提供了一条向更广泛投资者群体筹集资金的新途径，其建立在公司已有管理算力之上，与构成其大部分销售额的云挖矿合约并行。

HASH 如何以比特币而非美元支付收益

根据 BitFuFu 的声明，HASH 是一种代币化投资产品，让符合条件的投资者获得与比特币挖矿相关的收益敞口，挖矿的经济产出构成持有人收益的基础。

算力以服务形式提供，因此购买者并不拥有或运营硬件本身。收益来自挖矿活动和新产出的代币。借款人支付的利息不属于收益来源，这一区别使 HASH 有别于基于借贷的收益产品。

该代币部署在以太坊和 Solana 上，发行、持有和利润分配均记录在链上，可与两条网络的公开账本进行核对。HASH 期限为 12 个月，收益根据每位投资者的实际持有期计算。该产品仅通过指定渠道出售给符合资格和监管要求的投资者。

BitFuFu 宁愿忘掉的一个季度

此次发布之前，公司刚经历了历史上最糟糕的时期之一。其向美国证券交易委员会（SEC）提交的2026 年第二季度业绩显示，营收为 4,280 万美元，较上年同期的 1.154 亿美元下降近 63%。公司从 2025 年同期的 4,710 万美元净利润转为 2,050 万美元净亏损。

比特币的疲软加剧了损失。该加密货币价格同比下跌 27.5%，导致 BitFuFu 账面出现 1,690 万美元的公允价值损失，并重创了占其大部分销售额的云挖矿合约的需求。

截至 6 月 30 日，管理算力总量下降 57.7% 至每秒 15.3 exahash（EH/s）——这是衡量投入比特币挖矿算力的标准单位——公司将其归因于主动削减低质量算力。

算力重回 20 EH/s 以上

据BitFuFu 的 8 月产量，此后局势已发生转变。公司表示，随着年内早前锁定的算力上线，其管理算力总量攀升至 20.6 EH/s，较 7 月增长 45.1%，扭转了 6 月底披露的下滑局面。

比特币产量环比增长 55.4% 至 174 枚 BTC，矿机阵容效率提升至每 terahash 16.7 焦耳——这是衡量单位挖矿算力能耗的指标。

比特币本身的表现也优于年内大部分时间。据 CoinMarketCap 数据，该加密货币 9 月下旬交投于约 83,479 美元，撰写本文时约为 83,229 美元。在比特币守住 80,000 美元上方的情况下，大多数矿池和矿场已连续两个月实现高于成本的产出并脱离困境区间，尽管矿业股已从夏季高点回落，FUFU 的成交价为 1.37 美元。

代币化算力并非首创

BitFuFu 进入的是一条已被他人试探过的赛道。2026 年 3 月，金融科技公司 Omnes 与 Apex Group 宣布将在 Base——Coinbase 的以太坊 layer-2 网络——上发行由比特币算力支撑的机构结构化票据 Omnes Mining Note。

不过，HASH 与 Omnes Mining Note 存在重要区别。后者将算力包装成面向机构买家的传统债务工具，而 HASH 直接与比特币挖矿产出挂钩，以 BTC 计价并通过指定渠道分销。两款产品都是将算力转化为链上金融产品这一更广泛趋势的一部分。

对 BitFuFu 而言，HASH 的成败将在很大程度上取决于比特币的生产成本，以及这个以市值计全球最大加密货币的表现。公司每月发布的产量更新——跟踪算力、产出和矿机效率——将持续反映这一等式中挖矿一侧的状况。

来源：Cryptopolitan