Grayscale:Bitcoin或于本周迎来转折点,更持久的底部正在形成

加密资产管理公司Grayscale在8月22日发布于X的帖子中表示,Bitcoin的快速复苏可能表明其最新一轮熊市已到达转折点。该帖子附有一张图表,将Bitcoin当前的下跌与此前四个市场周期进行了比较。

这一评估发布之前,Bitcoin在一周内上涨约10,000美元,于8月21日升至79,500美元,创5月以来最高价格。这轮反弹打破了长期的盘整区间,并迫使持有看跌衍生品头寸的交易者平仓离场。尽管空头强制平仓加速了涨势,但此次上涨还伴随着现货需求的回暖以及交易所交易基金(ETF)的资金流入。强制平仓是指当杠杆头寸走势对持有人过度不利时,交易所强制将其平仓;因此,由此产生的买盘反映的是仓位调整,而非新入场的坚定信念——在判断一轮涨势能否持续时,这一区别至关重要。

“本周可能是Bitcoin的转折点。”
—— Grayscale,8月22日发布于X的帖子

这家资产管理公司在发布了一份关于当前价格是否是买入Bitcoin好时机的评估之后,进一步阐述了对市场前景的看法。该分析指出,持续性结构性采用、熊市的成熟度以及可能提供支撑的宏观经济环境,是长期投资者需要考虑的三大因素。

图表显示Bitcoin本轮跌幅较以往更浅

随附的“Bitcoin Price by Cycle”(按周期划分的Bitcoin价格)图表将每个周期顶点时的Bitcoin指数设为100,并按距顶点的天数追踪其后续表现。当前周期始于2025年10月的高点,延续至8月20日。该可视化图表使用来自Coin Metrics的历史Bitcoin价格数据,将当前回撤与此前四个周期进行比较,这些周期的顶点分别出现在2011年6月、2013年12月、2017年12月和2021年11月。Bitcoin当前的回撤幅度比图中所示的此前四个周期的跌幅更浅。

“从历史上看,Bitcoin的底部通常较其周期峰值价格低约80%。在最新一轮熊市中,Bitcoin较峰值下跌了约50%,小于此前所有周期截至该时点的跌幅。”
—— Grayscale

这一比较并不能证明最新的低点将会守住,但它表明市场已经消化了此次下行,而没有重复此前周期约80%的跌幅。

Bitcoin反复出现的扩张与回调往往遵循一个与减半、流动性和投资者行为相关的松散四年模式。减半是大约每四年将新Bitcoin发行速度减半的协议事件,它按照写入该资产代码中、而非由任何中央发行方设定的日程来收紧供应增长。此前Bitcoin市场周期的回调阶段较前期峰值回落约78%至94%,不过不断变化的市场结构可能会降低未来下跌的深度。

其他市场信号指向累积阶段

另一项研究也发现了与Bitcoin回调后期阶段相关的状况。Vaneck在8月18日的分析中发现,截至8月12日,12个投降式抛售信号中有8个处于活跃状态——这些指标旨在标记恐慌、衰竭式抛售持续的时期——而在此前三个月中的某个时点,全部12个信号都曾进入各自的投降区间。

Vaneck的Bitcoin Chaincheck分析将此次回撤描述为可能已处于后期阶段,并表示Bitcoin可能正在接近或进入累积阶段。Vaneck还预计本轮周期的谷底将比以往更浅,其依据包括现货交易所交易产品、更庞大的机构持有者基础,以及未出现重大杠杆贷款机构的破产事件。

这些指标并不能对底部提供可靠的短期确认。Vaneck发现,历史上类似的信号群在90天和180天时间范围内的平均回报均低于基准水平。一年期表现超过了Bitcoin的典型回报,但这一发现依赖于少数高度重叠的观测样本。

ETF需求强化复苏势头

通过美国现货Bitcoin交易所交易基金(ETF)进行的新一轮投资,为衡量此次复苏背后的需求提供了另一个维度。现货ETF直接持有该加密货币,并在传统证券交易所交易,为券商投资者提供了无需自行持有该资产即可获得Bitcoin敞口的途径,这也是其每周资金流向被广泛追踪、作为机构需求衡量指标的原因。截至8月21日的五个交易日内,这些产品录得约19.2亿美元的净流入,连续五个交易日资金流入为正,并在该时期结束时录得总额960.7亿美元的净资产。

这些资金流入表明,此轮涨势已超越了空头被迫回补所产生的买盘,但并不能确定另一轮下跌已被避免。利率上升、流动性走弱、基金再度遭遇赎回或获利了结,仍可能考验市场的最新涨幅。能够为这场争论提供依据的,正是分析师们引用的同一批数据:ETF资金流入能否在未来数周持续、Vaneck追踪的投降式抛售信号能否走出其区间,以及当前回撤在指数化图表上与以往周期的持续对比情况。

“市场此前一直在争论Bitcoin是否会在2026年第四季度再跌一波。虽然风险犹存,但本周的涨势可能表明我们已经到达了一个更持久的底部。”
—— Grayscale

来源:news.bitcoin.com