近期买入比特币的投资者正以低于买入成本的价格向加密货币交易所转移数万枚代币，随着比特币滑向7万美元低位区间，市场对抛售压力的担忧进一步加剧。

CryptoQuant最新的短期持有者盈亏图表数据显示，24小时窗口内约有47,300枚BTC以低于其买入价的价格流入交易所，而以盈利状态到达的仅约1,100枚。总流入量约为48,500枚BTC——按比特币当前约74,000美元的价格计算，价值约36亿美元。此类数据来自链上分析公司，它们标记交易所控制的钱包并按持有时长对代币进行分类，是了解近期买家在回撤期间行为的少数公开窗口之一。

转账而非已完成的卖出

这些数据衡量的是存币，而非已确认的卖出。将比特币转入交易所往往发生在卖出之前，但代币也可能被存入用于兑换其他代币、作为抵押品或使用其他服务，且数据并未显示被转移的比特币后续实际卖出了多少。流入激增后交易所余额的变化——代币是留在平台内还是转回自托管——仅凭存币数据无法确定。

这一区别非常重要，因为该图表追踪的是短期持有者的行为，CryptoQuant通常将其定义为持有比特币不足155天的投资者。这一群体通常最容易受到价格急转直下的冲击，尤其是当其持仓低于成本时。

新买家正在水下转移代币

在11月11日的一份CryptoQuant分析中，撰稿人Amr Taha指出了过去一周出现的两波大规模水下交易所存币：11月3日的50,790枚BTC和11月10日的46,060枚BTC。

"11月10日，盈利转账接近1,700枚BTC，这意味着每有1枚BTC以盈利状态转出，就有大约27枚BTC以亏损状态到达," Taha写道。

这是一种极不对称的资金流动：代币绝大多数以其买入价以下的价格进入交易所，而非兑现此前上涨行情中的收益。这样的亏损盈利比让分析师得以比较不同价格周期阶段中近期买家的承压程度。

近几个月来，随着比特币价格上下波动，类似的激增反复出现，而最新一次飙升位居7月以来可见的最深读数之列。

Binance为何出现近期代币的活动

另一张CryptoQuant图表按每枚比特币最近一次链上移动的时间对流入Binance的存款进行分类。数据显示，11月1日有3,290枚BTC来自最近一次移动在一周以内、一天以上的代币，随后11月3日同一类别的流入量大幅增加至8,114枚BTC。根据Taha的分析，11月9日该平台还接收了1,925枚来自最近一次移动在一至三个月前的代币。

Binance是按交易量计最大的加密货币交易所之一，其存币流向因此成为链上分析师常用的参考点。这些数据揭示了哪些币龄区间处于活跃状态，但并不一定显示持有者最初购买比特币的时间。Binance图表仅涵盖单一交易所并按代币最近一次链上移动进行分类，而盈亏图表则更广泛地追踪向整个市场交易所存币的短期持有者。

价格下跌使新入场者陷入水下

时点值得关注，因为比特币已从9月下旬85,000美元上方的高点滑落至73,000至74,000美元区间。在80,000美元买入的投资者，在74,000美元价位下账面亏损约为7.5%，若在该价位卖出则会锁定亏损。

疲软不仅限于短期持有者。Glassnode已识别出约400万枚由长期投资者持有的BTC，其买入价格区间在85,000至118,000美元之间，可能在当前价格上方形成另一片水下供应。综合来看，这些数据勾勒出市场水下供应的分布：近期代币在接近当前价格的亏损中流动，而规模大得多的旧代币则带有远高于当前价格的成本。由于两张图表都会定期更新，它们也可作为由亏损驱动的流入是否持续或减弱的持续观测指标。