比特币波动性是否过高，不适合用于承担退休风险？
要点速览
- •麻省理工学院金融学教授 Jonathan Parker 表示，分散化退休投资组合中适当的加密货币敞口可能为零，并认为货币用于交易而非投资。
- •美国国家退休保障研究所的一项调查显示，77%的美国人认为在雇主退休计划中配置加密货币具有风险。
- •对于能够承受风险的投资者，BlackRock 认为配置1%-2%的比特币是合理的；Fidelity 则表示，2%-5%的配置可能改善退休结果。
- •CalPERS 披露持有比特币储备公司 Strategy 的股份，CalSTRS 则持有 Coinbase 股票，使大型养老金基金获得加密货币行业的间接敞口，而非直接投资加密货币。
- •4%退休提取规则的提出者 Bill Bengen 建议将比特币等高波动资产在退休投资组合中的比例限制在不超过5%，并将资本保全置于首要位置。
比特币拥护者可能会不断积累 sats、进行收益耕作，并拒绝出售自己的 BTC。但对这种加密货币的坚定信念，是否足以成为依靠它为退休生活提供资金的理由？
麻省理工学院金融学教授 Jonathan Parker 的研究涵盖投资组合选择、个人理财、退休金融和比特币。他对此给出了直截了当的答案：在分散化退休投资组合中，适当的加密货币敞口可能是“是的，零配置”。
许多美国人也认同 Parker 的看法。美国国家退休保障研究所的一项调查发现，77%的美国人认为在雇主退休计划中配置加密货币具有风险。
与此同时，监管机构和投资公司近年来逐步为退休储蓄增加加密货币敞口打开了大门。BlackRock 表示，对于能够承受风险的投资者，在分散化投资组合中配置1%-2%的比特币可能是合理的。Fidelity 则表示，2%-5%的配置可能改善退休结果。较小的仓位可以让投资者获得比特币波动性带来的敞口，同时限制潜在损失。
这也引出了一个更广泛的问题：一个人能否相信比特币是 sound money 的终极形式，或相信 Ether 将成为金融的未来，同时仍然认为退休储蓄最好避开这两种资产？
比特币正在进入退休投资组合
Ryan Firth 是 Mercer Street Personal Financial Services 的创始人，也是一名专注于数字资产的财务规划师。他认为，比特币可以作为传统投资组合中的一项资产，而不是一场孤注一掷的退休投资。他表示，BTC 有可能取代部分股票配置，而不是简单地叠加在现有投资之上。
Firth 对 Magazine 表示：“比特币的潜在回报高于股票，但波动性也更大。”
他的基本原则是，加密资产不应占投资者可投资资产的5%以上。他补充说：“保守的做法是，只投资你能够承受潜在损失的金额。”
美国 lawmakers 对劳工部将加密货币纳入401(k)计划的方案提出反对，这凸显了数字资产应如何用于退休账户的持续争论。
退休基金本身也在建立相关仓位
尽管许多个人投资者认为加密货币行业风险过高，但机构投资者也在寻求相关敞口。公开申报文件显示，养老金基金和其他大型投资者持有受监管的现货比特币交易所交易基金（ETFs）；另一些投资者则通过与该行业密切相关的上市公司获得敞口。
美国最大的公共养老金基金 CalPERS 披露称，其以指数导向的公开股票投资组合的一部分，持有 Strategy 的投资。Strategy 是最大的企业比特币储备持有者。
CalSTRS 是规模最大的教育行业专属养老金基金。该基金告诉 Magazine，自己没有直接投资加密货币。不过，它投资了一些“有人可能会认为是加密货币公司”的企业，其中包括 Coinbase——“一家运营加密货币交易平台的上市公司”。
这里的区别十分重要。这些机构投资者寻求的是加密货币行业增长带来的敞口，而不一定是将比特币本身视为核心退休资产。
退休投资组合有着不同的目的
比特币频繁出现的回撤和持续一年的熊市，可能使其成为临近退休或已经依靠储蓄生活的人难以持有的资产。对年轻投资者而言，一次回撤可能只是更广泛上升趋势中的暂时挫折。但对退休人士来说，如果从大幅缩水的储蓄中支取资金，损失可能会被进一步放大。
BlackRock 的投资组合研究建议，对于能够承受风险的投资者，比特币配置比例最高可达2%。
Bill Bengen 是一名财务规划师和研究人员，其研究促成了广为引用的4%退休提取规则。他表示，资本保全应当是退休投资组合的“首要优先事项”。尽管比特币等高波动资产“可能有用”，但他告诉 Magazine，建议将其在退休投资组合中的比例限制在不超过5%，以“帮助避免灾难”。
对 Firth 而言，问题不仅在于比特币最终是否可能从下跌中恢复，也在于投资者是否能够在不放弃退休计划的情况下，承担等待恢复所需的时间。
“他们会继续持有投资，并避免在价格不可避免地下跌时做出条件反射式的反应吗？[...] 如果加密货币归零怎么办？这会如何打乱他们的计划，他们的备用方案是什么？”他说。
如果投资论点是错误的怎么办？
即使是坚定的比特币 HODLer，也可能会问：自己的未来有多大程度应当取决于某一个投资论点被证明正确？风险并不局限于价格波动。投资者还可以考虑比特币受到量子攻击者影响，或出现优于比特币的技术的可能性。
Bengen 指出，许多人认为人工智能处于泡沫之中。他说：“泡沫最终都会破裂。比特币也可能如此。”
任何围绕高信念投资构建的退休策略都面临这一担忧。坚定的信念可以支持一项决策，但并不能消除判断错误的可能性。
Parker 表示，投资者不应在退休账户中持有现金，他也反对在其中持有点对点数字现金。
“货币是用于交易的，而不是用于投资的。比特币也没有区别。人们应该投资于能够支付利息、票息或股息的真实资产，”Parker 说。
他补充说，希望获得加密货币行业成功或失败所带来敞口的投资者，应考虑持有从该行业产生收入的公司的股权或债务，而不是直接持有比特币。
相信加密货币，不等于押注退休储蓄
不把退休储蓄投入比特币，并不一定意味着缺乏对这种加密货币长期前景的信心。投资者不必在相信加密货币将塑造未来，与将其视为不适合严肃投资组合的投机性资产之间二选一。
正如 Firth 所说：“这不必是一个非此即彼的选择。”
一个人可以相信加密货币将改变世界，同时不让自己的退休生活取决于这一信念是否正确。
