QCP Capital指出，比特币从约63,500美元大幅回升至约80,000美元的背后存在三大因素。这家交易机构表示，本轮上涨由现货需求和空头回补推动，而非杠杆期货持仓。在本轮上涨期间，美国现货比特币ETF在连续八个交易日中吸引约28亿美元资金流入。BTC曾短暂突破81,000美元后回落，下一个重大考验位于81,000–86,000美元区域，链上供应和技术阻力可能延缓新一轮突破尝试。

现货ETF资金流入支撑涨势

根据QCP报告，现货需求在比特币最新一轮反弹中发挥了核心作用。美国现货比特币ETF在连续八个交易日录得约28亿美元资金流入，在此期间BTC从近期接近63,500美元的低点回升逾16,000美元。

这类基金于2024年1月在美国开始交易，已成为机构配置比特币敞口的最大渠道之一，因此持续的流入或流出 streak 被广泛视为衡量方向性需求的指标。

这一资金流向特征表明，买家正在直接购入比特币，而非主要依赖衍生品。这一区别十分重要：现货驱动的上涨不需要杠杆上升来维持价格涨幅，也降低了对短期市场波动中激进期货仓位的依赖。QCP表示，随着价格接近80,000美元区域，这一结构具有支撑作用。

期货杠杆下降而BTC攀升

第二个因素是以比特币计价的期货未平仓合约减少，从8月中旬的约646,000 BTC降至约588,000 BTC。与此同时，资金费率保持温和，低于通常与拥挤杠杆多头仓位相关的水平，而BTC仍大幅走高。

QCP表示，这种组合表明空头回补和现货买入是更大的驱动力，新增杠杆多头在本轮上涨中作用较小。

期权仓位已开始跟随现货走势。看涨期权偏斜上升，看跌/看涨期权比率仍低于1，隐含波动率也在杰克逊霍尔会议前有所上升。杰克逊霍尔是美联储在怀俄明州举行的年度经济政策研讨会，交易者关注其利率前景信号。不过，衍生品仓位尚未达到与极端杠杆行情相关的水平。

财政部流动性与英伟达提供宏观支撑

第三个因素是更广泛的金融环境。美国财政部新的流动性措施和英伟达强劲财报公布后，风险情绪改善。比特币越来越与宏观流动性状况同步波动，历史上金融环境宽松往往与包括加密货币在内的风险资产表现更强同时出现。

财政部宣布计划扩大对较长期限债券的流动性支持回购，最大购买规模将从20亿美元提高至至少40亿美元。该调整自9月9日起生效，覆盖10年期至30年期债券。公告发布后，长期收益率最初走低，美元走弱，黄金和比特币上涨。财政部官员称该计划是市场流动性措施，而非收益率目标管理。

英伟达的业绩为风险资产提供了进一步支撑。季度营收达962亿美元，同比增长106%，数据中心营收攀升至890亿美元，英伟达对本季度营收的指引约为1,080亿美元。这些业绩支撑了科技股和更广泛的风险偏好。

比特币面临8.3万美元供应区，交易者关注73,880美元

比特币目前正接近约81,000至86,000美元之间的大型上方供应区。链上数据显示，关键密集区位于83,307至84,569美元之间。根据分析师Ali Martinez分享的URPD数据，约975,000枚BTC此前在该区间被买入。URPD（UTXO已实现价格分布）追踪现有比特币持仓最后一次移动的价格水平，因此大型密集区标志着此前买入的代币可能被逢高卖出的区域。该供应可能延缓首次突破尝试。

分析师Ted Pillows指出，上方81,000至84,000美元之间存在流动性，下方流动性密集区位于约74,000至76,000美元。Pillows表示，比特币必须守住73,880美元，即负0.5 MVRV定价带当前所在位置；MVRV比较市场价值与已实现价值，通常用于判断市场是高于还是低于持有者的平均成本基础。若能守住该区域，100,000美元可能仍处于该模型的下一个主要区间内。

本文仅供参考，不构成财务建议。加密货币市场可能出现剧烈价格波动。