专注比特币政策的智库比特币政策研究所(BPI)对指数提供商MSCI制定其最新提案的过程提出质疑，该提案旨在收紧其市场基准的纳入资格规则。此前，MSCI将Strategy和Metaplanet等公司列为潜在的“非经营性企业”，可能将其从指数中剔除。

MSCI于2025年首次提议将数字资产财库公司——即资产负债表中持有比特币等加密货币的公司——从其全球指数中剔除，但在行业反对后于1月搁置了该计划，并表示将改为更广泛地审查“非经营性公司”。8月3日，该指数提供商提出了范围更广的提案，仍可能导致Strategy和Metaplanet被剔除。

在题为《华尔街的隐形委员会》的研究报告中，BPI指出元数据——即可揭示文档存储位置的嵌入文件信息——显示MSCI此次咨询所依据的源演示文稿存储于数字资产财库公司的内部文件夹中。据该智库称，这一发现“令人有必要追问其更广泛的措辞是否延续”自MSCI早期剔除数字资产财库公司的努力。

根据更广泛的提案，MSCI将首先评估一家公司是否拥有实质性经营资产，然后再应用五项额外的财务测试。MSCI自身的模拟显示，根据拟议的方法论，Strategy(前身为MicroStrategy)、东京上市的Metaplanet以及铀投资公司Yellow Cake将被剔除。

若Strategy或Metaplanet等加密货币财库公司被剔除，可能迫使追踪MSCI基准的基金卖出其股票，因为指数追踪工具通常持有其所跟踪基准的成分股。2025年，摩根大通分析师估计，若被从指数中剔除，Strategy可能面临约28亿美元的资金流出。这一事件凸显了指数提供商对资本流动的影响力，因为其方法论决策决定了哪些证券出现在被动基金所复制的基准中。Cointelegraph已联系MSCI置评，但在发稿前尚未收到回复。

BPI质疑MSCI对“经营性公司”的定义

在1月搁置其针对加密货币的专项提案后，MSCI在制定更广泛审查的同时，对受影响的数字资产财库公司维持了临时限制措施，包括限制新公司纳入其指数。MSCI表示，新测试旨在识别其价值主要来自积累资产而非产生收入业务的公司。

在报告中，BPI还质疑MSCI对“经营资产”这一概念的依赖，指出该术语并非美国公认会计原则或国际财务报告准则下的标准化资产负债表类别，而这两套会计准则规范着美国及全球大部分地区上市公司的财务报告。据该智库称，这可能使MSCI在对现金、投资、建设项目和战略持股等资产进行分类时拥有极大的自由裁量权。

BPI认为，这一问题可能超出加密货币领域，并指出矿山或卫星网络等资本密集型企业可能持有大量资产，并在产生收入前的多年内依赖外部融资。该机构呼吁MSCI公布更清晰、可复现的标准，以判定哪些公司有资格纳入其宽基市场指数。

MSCI于9月30日前接受反馈意见，并表示预计将于10月16日或之前公布结果。该公告将决定Strategy和Metaplanet等被标记的公司是否仍符合MSCI宽基市场指数的纳入资格，任何由此产生的变更拟作为其2026年11月指数审查的一部分生效。