AI基础设施交易对比特币矿业股的吸引力正在消退
要点速览
- •Blocksbridge Consulting的报告发现，2024年6月至2026年8月期间，比特币矿商AI和HPC交易的平均公告日股价变动从约24%下降至约10%，尽管合同规模有所增加。
- •比特币2024年4月的减半将区块奖励从6.25 BTC削减至3.125 BTC，压缩了挖矿利润，加速了将现有电力和数据中心基础设施变现的推进。
- •早期AI托管交易引发了显著的股价飙升，包括Core Scientific与CoreWeave的协议超过40%、Applied Digital近49%、TeraWulf约60%，而近期类似交易仅产生5%至12%的涨幅。
- •TheEnergyMag的TEM AI基础设施增长指数较6月高点下跌约28.5%，反映出AI基础设施股更广泛的回调，费城半导体指数也较7月高点下跌了近17%。
- •每签约兆瓦的收入随时间推移有所上升，但投资者越来越关注执行能力、融资和长期盈利能力，而非仅仅是合同标的价值。
比特币矿商向人工智能和高性能计算（HPC）领域的转型正在重塑其商业模式，但投资者不再像过去那样对新的基础设施交易报以同样的热情，这表明随着AI托管策略逐渐走向主流，市场变得更加审慎。这一趋势在比特币2024年4月减半将区块奖励从6.25 BTC削减至3.125 BTC后变得更加紧迫，挖矿利润被压缩，迫使运营商将其最有价值的资产变现：大规模电力基础设施、电网连接以及难以且耗时复制的专用数据中心设施。
根据Blocksbridge Consulting在TheEnergyMag的Miner Weekly上发表的新分析，过去两年市场对AI基础设施公告的反应已显著减弱。该报告审查了2024年6月至2026年8月期间宣布的25笔AI和HPC基础设施交易，发现早期交易的平均公告日股价变动约为24%，而最近交易的这一数字降至约10%。同期中位数涨幅也下降了约一半，尽管合同的规模和价值都在增长。
报告发现，每签约兆瓦的年化收入随时间推移逐步上升，表明AI托管协议正变得更有利可图。然而，随着此类交易日益普遍，投资者似乎更加重视执行力、融资能力和长期盈利能力，而不仅仅是合同标的价值——这一转变反映了AI基础设施领域更广泛的质疑：在电力和设备供应链日趋紧张的背景下，哪些公司能够真正兑现雄心勃勃的建设时间表。
这种转变在市场对重大公告的反应中表现得尤为明显。Core Scientific与CoreWeave的初始托管协议推动其股价上涨超过40%，而Applied Digital与CoreWeave的首份租赁协议上涨近49%，TeraWulf与Fluidstack的首笔交易飙升近60%。
近期的大型交易则引发了更为平淡的反应。TeraWulf与Anthropic的401兆瓦租赁协议推动其股价上涨约5%，CleanSpark的66亿美元AI托管协议上涨近9%，Bitdeer的新Tydal合同短暂推动股价上涨约12%，但涨幅在收盘时已消失殆尽。
比特币矿业股反映AI热潮降温
拥抱AI和HPC工作负载的比特币矿业股的表现也反映了市场热情的降温。TheEnergyMag的TEM AI基础设施增长指数——追踪开发AI数据中心和数字基础设施业务的上市公司——较其6月高点下跌了约28.5%，表明即使AI基础设施需求依然强劲，投资者也变得更加谨慎。
尽管TEM AI基础设施增长指数在过去一年中仍大幅上涨，但其近几个月的势头已经放缓。
这一放缓与AI基础设施股更广泛的回调相呼应，费城半导体指数较7月高点下跌了近17%。对于比特币矿商而言，投资者目前面临的问题是：早期的AI托管交易是否能转化为持久的高利润收入流，还是来自专用超大规模数据中心运营商的竞争——加上为AI工作负载升级设施的资本成本——将缩小现有电力基础设施接入曾经带来的优势。
