AMD营收创纪录且盈利超预期 股价仍下跌

超威半导体（AMD）公布了第二季度创纪录的营收，在收入和利润两端均超出华尔街预期，同时上调了前瞻指引，然而在消息公布后的周三，股价仍下跌约5-8.5%。这一反应凸显了当前AI芯片股所承受的极高市场预期——仅凭超出预期已远远不够。这一态势同样给行业龙头英伟达的股价带来了压力，此前英伟达同样交出了强劲的季度成绩单，却未能满足投资者的高涨期望。

第二季度，这家芯片制造商实现营收114.7亿美元，较去年同期的76.9亿美元增长50%。调整后每股收益为1.66美元，超出分析师预期的1.62美元，同比增长246%。以任何传统标准衡量，这都是一个表现极为强劲的季度。然而，正如Futurum首席市场策略师Shay Boloor所解释的，市场此前已消化了更为激进的预期。

"市场定价反映的是更接近压倒性表现的预期，"Boloor表示，"市场预期的是一个非凡的成绩，而这次并非非凡。"

数据中心动能驱动增长

本季度的亮点是AMD的数据中心业务，该业务营收增长逾一倍。数据中心营收同比增长107%，达到67亿美元。该业务目前占AMD总营收的58%，较一年前的42%有显著提升。这一快速扩张巩固了AMD在竞争激烈的AI基础设施市场中作为英伟达主要替代方案的地位，其增长得益于AMD Instinct MI300系列加速器在AI训练和推理工作负载中的广泛采用。包括Microsoft Azure和Oracle Cloud Infrastructure在内的主要云服务提供商已扩大了MI300X的可用性，拓展了AMD在长期由英伟达GPU主导的数据中心市场中的份额。

展望未来，AMD管理层提供了乐观且大胆的长期展望。他们估计，服务器CPU市场规模可能会大幅扩张，从2025年的约260亿美元增长到2030年的约2200亿美元。这一预测反映了超大规模企业AI驱动的数据中心建设将在未来十年加速推动计算和网络芯片需求的预期。

资本支出与前瞻指引

虽然营收数据令人印象深刻，但资本支出的急剧攀升令投资者措手不及，并对股价构成了额外压力。AMD本季度资本支出达到8.08亿美元，较去年同期的2.82亿美元和上一季度（三月季度）的3.89亿美元均有大幅增长。公司表示正在积极投资于EPYC处理器和Helios机架级AI系统的制造产能，这些系统旨在提供类似英伟达DGX和GB200机架级产品的集成计算平台。

"资本支出数字的上修幅度令人震惊，"Boloor指出。支出的上升轨迹引发了市场对近期利润率和自由现金流的直接担忧。

对于第三季度，AMD发布了约130亿美元的营收指引，上下浮动3亿美元。虽然这轻松超过了部分分析师约125亿美元的预期，但未达到华尔街最乐观的预测，后者曾预计营收可达140亿美元。

"公司在各项指标上确实全面超出预期，但这仍不足以重新设定一只市盈率接近60倍的股票的市场期望，"Boloor补充道。

客户端与游戏业务面临逆风

除数据中心外，AMD还指出了其他业务板块所面临的宏观经济挑战。公司预警下半年PC市场将有所走软，指出内存和零部件成本上升正在抑制整体消费者和企业需求。不过，CEO Lisa Su表示，AMD预计其客户端业务将在这些宏观经济逆风中跑赢大市。

此外，游戏显卡营收同比下降。零部件成本的上升推高了显卡零售价格，进而抑制了游戏领域的整体需求。

高企的市场期望

在财报发布前，AMD股价年初至今已上涨超过115%，2026年全年累计涨幅约为142%。这些大幅涨幅为这家半导体公司设定了极高的基准线。

归根结底，投资者不再仅仅关注AMD是否超出华尔街预期，而是在评估其超出幅度是否足够大，以支撑其溢价估值。在此次情况下，创纪录的数据中心季度业绩和强劲的130亿美元第三季度指引仍不足以跨越这一高门槛。投资者接下来将关注的焦点包括：预计于今年晚些时候推出的MI325X加速器的量产爬坡情况、英伟达下一代平台的竞争性回应，以及AMD的资本支出投入能否转化为AI计算领域有意义的市场份额增长。