向人工智能（AI）和高性能计算领域扩张的比特币矿企正面临差异巨大的借贷成本，贷款机构对大型数据中心项目的审查日趋严格，这进一步加剧了整个行业不断扩大的融资挑战。

据BlocksBridge Consulting最新的Miner Weekly时事通讯，获得大型AI客户只是矿企面临的部分挑战。公司还必须筹集数十亿美元，用于购买计算设备、建设设施并落实履约所需的电力等基础设施。由于这些资金必须在设施产生收入之前投入，借贷条款可能决定一份已签署的合同最终能否转化为实际交付的算力。

BlocksBridge表示："大型贷款机构对数据中心贷款已变得更加挑剔，决策日益取决于客户、合同以及完工路径。"

已从比特币挖矿扩展至AI基础设施领域的IREN体现了融资成本的分化。该公司于6月获得36.5亿美元的GPU融资方案，综合利率为6%，随后在8月又达成一项24亿美元的独立融资安排，固定利率为9%。两项协议针对不同项目，因此不具备直接可比性，但它们表明，即使同一家公司，借贷成本也可能存在显著差异。在这种规模的项目上，利率相差几个百分点就意味着每年数千万美元的持有成本差异——而且这一差异会在每笔贷款存续期内不断累积。

融资安排的成本还可能超出利息支出。在另一项涉及Cipher Digital的交易中，Google同意为14亿美元的租赁义务提供担保，以换取相当于Cipher 5.4%股权的认股权证，且须接受若干调整。行使这些认股权证可能会稀释现有股东的权益。这一结构揭示了融资成本的另一个维度：通过股权挂钩支持获得的资本，其代价是潜在的股份稀释而非利息，这意味着项目融资的真实成本并不总是体现在名义利率之中。

这些融资需求凸显了比特币矿企进入AI市场所面临的更广泛挑战：即使是已获得数十亿美元客户合同的公司，在数据中心投入运营之前，也可能需要大量额外资本。

比特币矿企面临巨大的AI资金缺口

借贷成本的分化正值比特币矿企为推进AI扩张计划而背负数十亿美元债务之际。去年10月比特币牛市高峰期，VanEck的数据显示，矿企债务较2024年第二季度激增约500%。

在比特币熊市期间，随着挖矿经济性恶化、矿企逐步转向BTC挖矿之外的业务，资本需求仍在持续攀升。BlocksBridge Consulting于2026年6月发布的一份分析（援引VanEck数据估计，上市比特币矿企完成既定AI基础设施项目大约需要500亿美元，其中仅IREN一家的资金缺口就达211亿美元。

Riot Platforms和HIVE Digital也面临巨额资金需求，估计分别为72亿美元和46亿美元。各家公司如何弥合这些缺口——通过传统债务、股权，或像Google与Cipher交易那样由支持方提供担保的安排——将是衡量行业已签约AI算力能否真正建成的一项核心指标。