2026年7月22日，加密货币分析师Michaël van de Poppe分享了基金经理兼作家Lawrence Lepard的观点，认为比特币（BTC）近期相对于黄金的疲软表现与2020年出现的市场模式相似。该帖子发布在X上：https://x.com/CryptoMichNL/status/2079612367487553742/video/1

Lepard表示，黄金去年上涨了67%，而比特币却"原地踏步"，这种分化导致一些观察人士认为比特币已经失效。他则认为，这种模式并不陌生：2020年，黄金率先反应，从每盎司约1,300美元涨至2,000美元，之后比特币才大幅走高，最终在2021年11月接近69,000美元。

黄金上涨67%，比特币落后

2025年，黄金交出了近年来最强年度表现之一，从年初的每盎司约2,623美元上涨至年底的逾4,300美元，涨幅约为67%。2026年初，黄金延续了上涨势头，1月份触及每盎司5,000至5,589美元以上的历史新高，随后有所回落。

相比之下，比特币在近期表现相对平淡。在2025年10月触及近126,000美元的历史高点后，BTC急剧反转，年末收于87,000至88,000美元附近。这使得其净跌幅约为6%至7%，在相同的大周期内显著跑输黄金。

Lepard将比特币的停滞与2020年进行对比

Lepard是《The Big Print》一书的作者，他将比特币近期的价格走势与2020年的一系列事件进行了直接对比。他指出，随着货币担忧加剧，黄金率先上涨，从每盎司约1,300美元升至2,000美元，而比特币最初保持相对平稳，随后才大幅飙升。2020年的这一模式出现在各国央行应对COVID-19疫情而实施前所未有的宽松政策期间，当时美联储将其资产负债表从约4万亿美元扩大至逾7万亿美元。

"黄金从未在七个月内上涨5倍，"Lepard说道，他认为在货币扩张时期，比特币历史上产生的涨幅远大于黄金。他将这一对比纳入其更广泛的观点之中，即比特币在需要持续扩大货币供应的信用货币体系中发挥着"货币贬值保险"的作用。

Lepard表示，比特币可能在两年内达到180,000美元，并援引BTC在风险偏好行情中更强的涨势作为依据。他还预测，如果持续的货币扩张增加对稀缺资产的需求，比特币可能在一至两年内交易在180,000至200,000美元之间。

市场数据与宏观环境

截至发稿时，BTC交易价格为65,538.37美元，过去24小时下跌1.3%，市值为1.31万亿美元。黄金交易价格为4,133.69美元，同期上涨1.52%，市值为27.89万亿美元。黄金的市值大约是比特币的21倍，凸显了Lepard等支持者所设想的潜在资金轮转规模——如果比特币作为价值储存手段获得更多份额的话。

尽管比特币近期表现疲软，分析师们仍在密切关注历史市场周期，寻找与以往走势的可能相似之处。许多分析师继续认为比特币仍处于长期牛市之中，而Lepard仍然是该资产最为看多的声音之一。

前景仍取决于宏观经济环境。央行政策、降息以及对硬资产的持续需求可能继续为更高的价格提供支撑，而监管不确定性、经济冲击或长期避险情绪则可能继续延缓复苏。Lepard坚持认为，比特币的固定供应量使其成为对冲持续货币贬值的长期工具。