比特币本周攀升至多月高位，部分得益于逃离波动的投资者再度将这一最大的加密货币视为避险资产。

自6月初以来，比特币价格一直被困在60,000美元至70,000美元的区间内，令仍期待其重返10月繁荣时期（当时价格飙升至126,000美元上方）的投资者感到失望。

上月底，比特币终于突破这一区间。周四，它触及82,262美元的四个月高点后回吐涨幅，周五下午下跌2%，报约79,800美元——但仍接近5月以来的最高水平。

Bitwise欧洲研究总监André Dragosch在最近致客户的一份报告中表示，这种加密货币近期的上涨反映出投资者更多将其视为价值储存手段，而非高风险科技股。

这一转变发生在财政部长Scott Bessent近期公布一项计划之后，该计划旨在在收益率飙升之际增加财政部对长期债券的回购。此举引发了市场对“金融压抑”的担忧，并且上月底30年期国债收益率触及近二十年来的最高水平，而伊朗战争则令通胀预期居高不下。

Dragosch在报告中写道，在Bessent尚未正式实施的拟议措施背景下，比特币与黄金的90天相关性已接近六年高位。这与今年早些时候的情况形成对比，当时比特币的交易表现更像是一种与科技股相关性更高的风险偏好资产。

Dragosch在报告中写道：“当形势变得严峻、宏观力量强大时，投资者在应对日益上升的货币贬值风险时，对比特币和黄金的区分越来越少。在这种情况下，比特币最近开始看起来像黄金的放大版。”

不过，这对整体市场而言可能并非吉兆。Dragosch警告称，上一次比特币与美元呈现如此紧密的相关性是在2020年，当时全球各央行以刺激措施和量化宽松来应对新冠疫情。

一些交易者还认为，比特币近期的好消息可能只是昙花一现，他们援引四年周期理论——该理论认为，比特币的熊市低点和牛市高点往往以四年为周期出现。根据Fidelity第四季度加密货币市场展望，如果该理论成立，比特币的下一个熊市底部可能出现在11月前后的某个时间——即2022年11月上一个熊市底部之后的四年。

四年周期理论部分与比特币的减半过程有关，减半会削减支付给矿工的奖励，而正是这些矿工维持着支撑比特币运行的区块链。减半大约每四年发生一次，最近一次发生在2024年4月，历史上的减半之后往往出现牛市行情和随后的回调——这正是周期理论家在预测市场顶底序列时所指向的模式。

倡导四年周期理论的声音中较为突出的一位是Galaxy公司全公司研究主管Alex Thorn。他在6月的一份报告中写道：“历史类比表明，本轮回撤的基准情形底部在40,000至46,000美元之间，出现时间在现在到2026年第四季度之间的某个时候。”但他强调这并非价格预测。

然而，Fidelity Digital Assets研究副总裁Chris Kuiper在第四季度市场展望中表示，该理论并不必然意味着今年晚些时候会出现下滑，因为四年周期的时间点并不精确。

Kuiper本周在报告中写道：“有鉴于此，拥有长期视角和持有期历来是对投资者最有利的做法。”

目前，市场观察人士将密切关注财政部回购计划走向落实以及通胀和债券市场压力演变之际，比特币与黄金的相关性能否保持——这些信号可能表明这种加密货币的避险属性是持续还是消退。

本文最初发表于Fortune.com