据Binance Research的2026年半年度：宏观与比特币报告，比特币在2026年上半年收于约60,000美元，较1月水平下跌约32%。报告称，此次下跌发生之际，全球更广泛的金融市场录得连续第三个季度亏损。

上半年的跌势加深了比特币持续时间更长的回撤。Binance Research表示，BTC较2025年10月接近126,000美元的历史高点下跌逾50%，并已连续275天低于该峰值，凸显当前市场下行的幅度和持续时间。

链上数据指向市场压力

报告引用的链上数据显示，截至期末，10.83 million BTC处于未实现亏损状态，相比之下，9.22 million BTC仍处于盈利状态。Binance Research称，这是当前市场周期中亏损供应量首次超过盈利供应量，这一交叉信号正受到分析师密切关注。

研究人员表示，类似的亏损超过盈利交叉在历史上曾出现在比特币主要市场底部附近，之后往往出现更强劲的复苏。不过，他们也提醒称，历史模式并不能证明当前周期会沿着同样路径发展。

Binance Research将比特币的疲弱表现主要归因于宏观经济环境，而非加密行业特定事件。报告称，由于货币政策在2026年上半年保持限制性，市场从流动性驱动的预期转向经济基本面。

同期，利率预期也发生变化，市场对大幅降息的希望减弱。期货市场反而显示，美联储在12月之前再次加息的概率为80%，这给各类金融市场带来压力。

宏观环境继续拖累比特币

报告称，实际收益率上升、美元走强以及流动性收紧继续构成比特币的逆风。加密市场参与者密切关注这些条件，因为比特币不产生现金流或收益，使其相较于估值与盈利或收入流挂钩的资产，对实际利率和流动性条件变化更加敏感。尽管科技股在人工智能相关乐观情绪推动下反弹，但BTC在同期落后于许多主要资产类别。

美国经济保持韧性也降低了市场对美联储将很快开始降息的预期。Binance Research表示，人工智能是第一季度经济活动的重要驱动力。与此同时，核心PCE通胀率升至3.4%，为2023年底以来最高水平，强化了市场对通胀压力仍具粘性的担忧。

这些条件也削弱了对加密产品的需求。美国现货比特币交易所交易基金在2026年上半年录得54亿美元净流出，使ETF资金流向与通胀数据、美联储政策预期、实际收益率和美元一道，成为评估比特币所受宏观压力是在缓解还是延续的关键观察领域。