彭博高级ETF分析师Eric Balchunas预计,现货比特币(BTC)ETF的规模最终将增长至黄金ETF市场的三倍——这一情景将使比特币基金管理资产达到3000亿至4000亿美元。

Balchunas最近在一次采访中首次阐述了这一预测。当一位X用户质疑三倍于黄金的基准是否过于激进时,他于周五重申了这一判断。他在回复中写道:"BTC ETFs assets triple gold ETFs assets. That would mean BTC AUM hits $300-400b. Totally realistic long term imo."(比特币ETF资产将达黄金ETF资产的三倍,这意味着比特币管理资产将达3000亿至4000亿美元。我认为从长期看完全现实。)

该预测被定位为长期轨迹,而非近期目标。一旦实现,比特币基金体系将跻身现存最大的大宗商品类ETF类别之列。

论点的三大支撑

这一判断由三大力量支撑。其一是人口结构:比特币的投资者群体远比黄金的年轻,Balchunas认为,随着年轻一代积累财富,他们将默认选择伴随自己成长起来的资产作为价值储存手段。他表示:"I think as the younger investors get more money and grow up with Bitcoin as their quote-unquote store of value, I do believe the Bitcoin ETFs will triple gold in assets."(我认为随着年轻投资者财富增长、伴随比特币作为其所谓的价值储存手段长大,我确信比特币ETF资产将达黄金的三倍。)

其二是机构采用。他预计,如果比特币波动率持续下降、与科技股的相关性减弱,主要金融机构将更大力度地将其纳入投资组合。

其三是原始动能——用他的话说,比特币背后的"热情和销售火力"远超黄金产品曾有过的水平。该论点实质上假设,在HODL文化中成长的一代将掌控大部分可投资财富:这是一场信念的传承,而不仅仅是资本的转移。

黄金5000年的先发优势

对于黄金如今为何仍占据机构资金的主导地位,Balchunas同样直言不讳。他说:"Bitcoin is like gold as a teenager."(比特币就像青少年时期的黄金。)——黄金约有5000年历史,"在《圣经》中被提及450次",而比特币是一项仅17年历史的资产。

对于保守型资本而言,这一历史差距绝非表面问题。黄金的价格波动要温和得多,数千年的货币历史记录巩固了其在养老金、保险公司和主权机构中的公信力。这是一场以世纪为尺度的公信力竞赛,比特币是新手。

波动率也是Balchunas最常面对的质疑。在ETF发行方开展的调查中,机构投资者一贯将价格波动列为对比特币的首要顾虑。他将比特币当前的发展阶段比作青春期——技术上已经可用,但仍需向厌恶风险的资产配置者证明自己。这一框架之所以重要,是因为它精确隔离了机构正在定价的:不是比特币的设计或托管机制,而是其日常表现。

Balchunas认为这种犹豫是有时限的。如果波动率持续压缩、市场结构不断成熟,他预计将出现一个"拐点时刻",大型机构届时将开始把比特币视为可靠的价值储存手段或投资组合分散工具。

准入扩大与技术防御

准入层面正同步拓宽:随着MiCA注册名单翻倍至80家实体,欧盟银行正在扩大比特币准入。发行方自身也在投资于该资产的耐久性,VanEck的Sigel指出BIP-360可作为抗量子风险防御。

采用率作为晴雨表

这一判断的分量不在于3000亿至4000亿美元这一数字,而在于Balchunas本人——作为预测的原始记录——的X帖文所附加的条件:是采用率,而非价格。机构参与已经在通过战略性比特币储备模式等类国库结构不断复利式增长。因此,三倍于黄金的目标能否实现,将被视为对市场成熟度的全民公投,而非对营销的检验。

实时市场数据提醒着前方挑战依旧:比特币现货在过去24小时内波动了6.0%,这表明Balchunas所指出的大门变量——波动率——依然处于风口浪尖。