在接连遭遇两重利空后，比特币在两个交易日内跌至约75,000美元的低点：美国参议院《清晰法案》表决失败，以及美联储三年多来首次加息。

《清晰法案》旨在划分证券监管机构SEC与期货监管机构CFTC的职责，并为行业提供具有约束力的法律框架。相比之下，央行加息会推高信贷成本并提升美元存款收益率，使比特币等无收益资产的吸引力相对下降。

然而在9月15日，参议院未能获得所需的60票，以49票对50票的差距告负——按照参议院规则，大多数立法需要60票才能终结辩论并进入表决程序，因此仅获得多数支持并不能保证通过。参议员Thom Tillis提出了重新审议的申请，这一程序性步骤保留了再次表决的可能性，但该法案实际上已无缘2026年。一天之后，美联储公开市场委员会（FOMC）一致同意将联邦基金利率上调25个基点，至3.75%至4.0%的区间。

表决前，比特币交易价格约为77,200美元。价格首先跌至74,910至75,038美元的区间，而在美联储加息决定公布后，次日又跌至74,985美元的低点。表决当天，Coinbase和Circle股价双双录得两位数跌幅。

抛售同时冲击比特币和加密概念股

Coinbase运营着美国最大的加密货币交易所，Circle则发行稳定币USDC。因此，两者的商业模式都直接取决于华盛顿如何对数字资产进行分类。

Coinbase在表决当天收于172.11美元，下跌10.10%，即每股下跌19.34美元，盘中一度跌至168.07美元。Circle同样下跌11.41%，收于86.30美元，盘中低点为84.80美元。据彭博社报道，在两个交易日内，Coinbase累计跌幅约达16%，Circle约为20%。

抛售并未局限于这两只股票。Robinhood Markets下跌3.39%至110.45，Galaxy Digital下跌约8%。以比特币作为企业储备的MicroStrategy下跌约5.36%至129.60美元。矿企同样承压：Riot、MARA、CleanSpark和Core Scientific——这些公司的营收依赖比特币价格——跌幅在3%至6%之间。Ark Invest此前不久刚出售了价值约2,080万美元的Coinbase和Circle股票。

法案已无缘2026年

民主党曾将其赞成票与一项可执行的禁令挂钩，该禁令将禁止总统及高级政府官员从加密监管中谋取个人利益。最终，双方未能达成协议。经过多年游说，《清晰法案》曾是加密行业对监管顺风的最大期望，因此其失败使市场失去了一项预期中的支撑。

预测市场Polymarket（用户可在该平台上对政治事件结果下注）早已提前将这一结果计入价格。本周初，该平台显示2026年内法案获得签署的概率为29.5%至34%，随后降至6%至7%。因此，在参议院表决之前，部分失望情绪已反映在价格之中。

比特币在美联储加息周期中的疲弱记录

总体而言，此次利率决定以12票对0票获得一致通过，即FOMC全体投票成员均表示赞成。联邦基金利率是美国银行之间隔夜拆借的利率，新的目标区间现为3.75%至4.0%。在此之前的三年多里，央行未曾加息。一个基点等于一个百分点的百分之一。

美联储在其利率决定声明中指出，通胀仍然处于高位，并表示此举应有助于更及时地回归2%的目标。据央行所述，经济正在稳健扩张，劳动力市场保持稳定。声明同时指出，不确定性依然较高，原因之一是地缘政治局势的发展。与此相对，美联储称国内需求依然强劲。

加息决定公布后，比特币一度下跌1.2%，至74,985美元。对比特币而言，利率路径绝非无关紧要。据彭博社汇总的数据，在过去十次美联储加息中，加密货币仅在两次情况下于一个月后录得上涨。样本虽小，但走势呈现一边倒的格局。

更长远来看，FOMC的点阵图描绘了各成员的利率预期。总体而言，18名成员中有16人预计今年内至少再加息一次，其中4人预计两次。较高的短期利率会提高无收益资产的机会成本。因此，进一步加息将再次改变市场在计息美元资产与比特币之间的选择。

真正的疲弱比火索更为深层

双重打击袭击的是一个需求此前已经衰退的市场。Glassnode指出，多条需求渠道正在同时失灵。9月8日至14日当周，美国现货比特币ETF净流出约3.34亿美元，而本月初同类产品还录得近10亿美元的资金流入。这些产品将比特币打包进交易所交易载体，为受监管投资者提供入市渠道。因此，资金的逆转正好冲击了机构资本流入市场的关键通道。与此同时，链上数据也出现转向，结束了连续27天的资金流入增长。

据Glassnode最新周度分析，所有稳定币的总市值约为3,010亿美元。稳定币是加密交易所的主要支付手段，其供应量因此被视为可用买盘资金的衡量指标。然而，该数字在当周并未增长，且较2026年4月的高点低约4%，五个月来未创出新高。如果稳定币供应不再增长，交易所便缺乏购买力，新增资金难以进入市场。

按30天口径计算，交易平台上的余额仍呈现净流出。这意味着代币持续离开交易所，而此前买入的资金则处于观望状态。比特币的交易价格也低于76,700美元的真实市场均值（即活跃投资者的平均入场价格）。低于该水平时，普通市场参与者处于亏损状态，这最终会削弱其继续买入的意愿。散户兴趣在表决之前便已降温。

股市对加息的消化好于加密资产

在美联储公布决定的当天，标普500指数上涨0.4%，纳斯达克指数上涨0.8%。股市显然将紧缩政策解读为经济稳健的佐证，而加密概念股则延续跌势。加密市场同时输在两条战线：监管方面带来了受阻的法案，货币政策则增添了加息举措。因此，此次疲弱并不属于跨市场的整体避险行情，仅凭货币政策也不足以解释比特币的下滑。

到次日，比特币已企稳于76,417美元，24小时内上涨0.87%。价格仍略低于真实市场均值。市场已消化了眼前的冲击，但尚未解决其背后的需求疲弱。按照美国的立法程序，法案须由参众两院同时通过才能送交总统签署，因此参议院表决的失败无法仅靠众议院行动来挽回。此外，众议院在11月中期选举之前不太可能再次采取行动。行业今年因此仍缺乏法律框架，而FOMC则释放出进一步加息的信号。此前用于预示放缓的指标——每周ETF资金流和稳定币供应——如今成为观察需求是否回归的关键标尺。