比特币第四季度至今未能达到多头预期。据CoinGlass数据，比特币（$BTC）10月已下跌超过3.5%，逼近去年10月3.95%的跌幅。随着本月接近尾声，市场注意力已转向11月——而谨慎并非没有理由。2025年11月，$BTC下跌超过17%，创2019年11月以来最大单月跌幅。现在的问题是，历史是否会重演，还是比特币终能打破看跌的11月模式。

三大悬而未决的因素——历史上偏空11月、不断加大的ETF资金流出，以及加息概率上升、油价飙升的宏观背景——如今共同构成了对比特币短期走势的争论。

谨慎情绪可能已经通过ETF资金流悄然渗透市场。据AMBCrypto报道，比特币ETF单日净流出达6.25亿美元，创6月25日以来最大单日流出，当时流出额达6.96亿美元。这一数据尤为重要，因为现货ETF的申购与赎回每个交易日都会披露，使每日资金流成为衡量机构需求最清晰的持续指标之一。这代表着机构仓位的重大转变，尤其是在11月即将到来之际。

通胀担忧推高加息概率

从宏观角度看，这一转变可能不只是随机的市场噪音。据FedWatch数据，加息概率已升破10%，而仅一天前为5.5%。利率预期受到加密交易者的高度关注，因为美联储政策塑造了风险资产交易所处的流动性环境。美国9月通胀率为3.7%——仍远高于美联储2%的目标——随着市场预期变化，加息的可能性看上去不再那么遥不可及。如果概率进一步攀升，比特币进入11月可能面临另一个宏观逆风。

这自然将焦点引向更大的问题：比特币是否正在走向类似2025年的又一次11月抛售，还是市场这次能够打破这一模式？

油价上涨加剧压力

加息概率的上升所释放的信号，可能不止于对9月通胀数据的担忧。它还可能反映出对前景日益增长的不确定性。由于美国再度对伊朗动武的担忧加剧供应忧虑，布伦特原油自3月19日以来首次突破每桶117美元——距打破年内高点仅差2美元。美国原油价格月底前突破每桶110美元的概率已飙升至34%的新高。能源价格直接影响通胀前景，因为燃料成本会传导至整个经济体的运输和生产开支。

从宏观层面看，油价持续上涨可能加剧通胀压力，使加息变得难以忽视。另一方面，CryptoQuant的历史数据表明，油价上涨往往与$BTC动能走弱同时出现。如果这一趋势持续，比特币未来几个月可能面临更大的抛售压力。

本质上，宏观FUD可能正在为比特币11月的又一次抛售埋下伏笔。在此背景下，ETF资金流出表明，随着加息概率上升、通胀居高不下、油价进一步上涨的可能性增大、看跌的11月模式重回视野，一些“战略性”投资者已经在对其押注进行对冲。接下来的观察点十分明确：每日的ETF资金流报告、最新的FedWatch概率，以及布伦特原油能否抹平距年内高点的2美元差距——这些数据点将决定关于看跌的11月模式是否重演的争论走向。

来源：CryptoNewsNet