从某些指标来看，比特币（BTC）已经走出熊市，一项综合BTC价格指标自2025年10月以来首次转为看涨。

要点：

• Ki Young Ju表示，随着一项盈利指标录得0.042的正值读数，比特币已走出2026年熊市。
• 该指标由负值突破至正值，重复了2023年初也曾出现的牛市复苏信号。
• 市场对流动性不足的担忧依然存在，或难以支撑BTC宏观价格趋势的转变。

比特币盈利指标十个月来首次发出看涨信号

来自链上分析平台CryptoQuant的最新数据，促使其CEO Ki Young Ju宣布比特币2026年熊市终结。

在周三的一篇X帖子中，Ki指出CryptoQuant牛熊市场周期指标自10月初以来首次录得正值。

他在随附的评论中写道：“比特币熊市周期已经结束。”

该指标衍生自P&L指数（最初由CryptoQuant研究主管设计），衡量P&L指数与其365日移动平均线之间的距离。P&L指数本身由多项链上盈利指标构成：市场价值与已实现价值比率（MVRV）、净未实现盈亏（NUPL）以及已花费产出利润率（SOPR）。这些指标共同刻画了比特币投资者已实现和未实现盈亏的整体图景。牛熊指标高于零的数值表明，随着盈利能力改善，BTC价格周期进入看涨阶段。

此类链上盈利指标在加密分析界受到广泛关注，因为它们汇总了整个市场中币种的持仓成本基础：当平均持有者重新回到盈利状态时，历史上往往与宏观价格环境改善相吻合，而深度负值读数则对应投降式抛售阶段。

本轮周期低点出现在2月5日，当时BTC/USD跌至60,000美元，-1.244的读数对应“极度熊市”状态。截至8月26日（可获取完整数据的最近日期），牛熊指标显示正读数0.042，进入其“牛市”区间。

P&L指标与其365日移动平均线的组合已被证明能准确确认BTC宏观价格趋势的转变。Ki指出，牛熊指标同样在2023年初行情回暖时预示了上一轮熊市的结束——当时比特币于2022年底在16,000美元附近触底，随后展开持续数月的复苏并延续至下一轮周期。

对BTC价格强度的疑虑持续增加

近几周，多项指标缓慢重现看涨信号，包括相对强弱指数（RSI），而2022年底也出现过类似的RSI复苏。

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市场参与者对于比特币近期上涨是否标志着宏观下行趋势结束，远未形成一致看法。此前Cointelegraph曾报道，需求不足可能导致BTC/USD重回下行，且现货价格上方紧邻着多重流动性障碍。

在持续的市场评论中，交易员兼分析师Rekt Capital认为，8月的月线收盘对此次反弹的命运将起到“关键”作用，他指的是可能突破自去年10月以来一直存在的下行阻力趋势线。这一月线收盘，加上牛熊指标在后续读数中能否维持在零轴上方，为观察者提供了一个具体检验点，用以判断该指标的信号是否正得到价格走势的确认。

来源：Cointelegraph