关于比特币当前熊市何时结束的辩论仍分为两大阵营。一方继续依赖传统四年周期框架，另一方则认为比特币可能已经触底。

灰度更倾向于第二种观点，认为更广泛的宏观经济信号现在可能比基于减半的历史周期更为重要。这一区别至关重要，因为四年模型主要与比特币的编程供应计划挂钩，而宏观驱动观点则将BTC视为由流动性、利率和经济增长预期塑造的更广泛风险资产环境的一部分。

宏观条件与市场周期

四年周期理论的支持者将比特币减半事件视为长期价格走势的主要驱动力，并预计当前下行趋势将与之前的熊市相似。从历史来看，BTC倾向于在周期峰值后约一年、减半事件后约两年半触底，累计跌幅平均约为80%。

按照该框架，比特币可能仍有进一步下行空间，底部或许要等到9月或10月才会出现。然而灰度表示，它支持另一种解读：BTC已经成熟，正越来越多地受到更广泛宏观经济条件的影响，类似于其他主要资产类别。

该公司指出，以往的比特币熊市都与经济增长放缓和实际利率上升的时期相吻合。它还表示，今年的下行趋势是在市场对美国美联储政策的预期发生变化以及实际利率走高的背景下发展而来的。实际利率备受关注，因为它们反映了经通胀调整的借贷成本，可能影响对不产生现金流的资产的需求。

在灰度的宏观驱动框架中，当那些更广泛的经济条件开始改善时，比特币价格可能会找到底部。该公司补充说，如果美联储避免进一步加息且经济增长保持韧性，BTC可能已经触及低点，即使四年周期模型暗示仍有更深的下行空间。

并非只有灰度认为比特币可能正在接近或已经度过转折点。不过，这两种相互竞争的框架为交易者指出了不同的关注信号：基于周期的分析师关注历史时机和回撤模式，而侧重宏观的观察者则在关注美联储政策、实际利率和增长数据。

分析师指出可能已形成早期底部

加密交易员Killa也表示，比特币的市场结构表明底部可能已经出现，但由于周期时机的因素，他仍然持"五五开"的态度。该交易员表示，BTC现在已经"扫除了死猫底部低点"，并完成了与之前熊市中相同的五浪修正结构。

然而Killa指出，之前的熊市大约花了365天才达到最终低谷，而当前周期大约在260天后就可能已经触底。尽管如此，他认为"错误在于假设"周期长度永远不会改变，并主张比特币更有可能形成更高的低点，而非创出重大的新低。

本周早些时候，加密分析师Ali Martinez表示，比特币月线图正在显示出与2015年、2019年和2022年熊市末期相同的组合技术信号。Martinez承认，MVRV和CVDD等链上指标仍然留有向$40,000-$50,000区间下行的空间。不过他表示，当前的技术格局在历史上标志着主要的积累区域，对现货BTC买家而言具有有利的风险回报比。

加密分析师Doctor Profit提出了类似的观点，警告那些等待9月或10月传统四年周期底部的投资者可能错过市场的下一步走势。尽管比特币仍有可能重新回到$54,000区域，但该分析师表示他预计不会跌破$50,000，并认为逐步积累已经提供了具有吸引力的风险回报比。综合来看，这些评论表明，虽然一些分析师看到了早期底部的证据，但这场辩论仍然取决于比特币是遵循其历史减半后节奏，还是对宏观条件做出更强反应。