国际清算银行（BIS）再度对稳定币提出批评，在全球各国政府围绕此类代币构建监管框架之际，质疑其作为日常货币的可信度。

国际清算银行总经理巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯——明年欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的继任者候选人之一——认为，稳定币无法可信地充当大规模支付手段。据路透社周五报道，他表示代币化银行存款是更强的替代方案。代币化存款是商业银行货币在可编程账本上的数字化表示，使支付保持在受监管的银行体系之内，而非通过私人发行的代币进行。

“代币化存款提供了一条更直接的路径，既能利用代币化的优势，又能维护货币体系的根基，”德科斯说。

上述言论发表之际，全球监管机构正努力应对稳定币的普及，而国际清算银行旗下的金融稳定研究所（FSI）一项新研究显示，主要市场对稳定币发行方的监管存在显著差异。总部位于巴塞尔、作为全球央行协调机构的国际清算银行，长期以来对私人发行的加密代币持怀疑态度，同时推广央行货币和代币化银行货币等替代方案——德科斯的言论延续了这一机构立场。

稳定币可能降低政府借贷成本

埃尔南德斯·德科斯承认，稳定币可能降低政府借贷成本，美国财政部长斯科特·贝森特也提出过这一观点。这一论点的依据是，稳定币发行方持有大量短期政府债券作为代币储备，可能推高国债需求。

然而，这一效应对消费者而言可能是双刃剑。德科斯表示，如果客户将银行存款转入稳定币，银行可能面临更高的融资成本，并通过提高借贷利率将这些成本转嫁给家庭和企业。

他还指出稳定币平台之间的互操作性有限，以及反洗钱控制难以持续有效执行。他补充说，美元挂钩稳定币在美国以外的使用日益增多，还可能损害货币主权并削弱国内货币政策。

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稳定币发行方在全球面临不同规则

金融稳定研究所周四发布的研究比较了美国、欧盟、英国、香港和新加坡的稳定币监管情况，发现哪些实体可以发行稳定币以及可以开展哪些其他业务方面存在重大差异。

美国和新加坡对非银行发行方采取相对严格的立场。根据美国《GENIUS法案》（2025年7月签署成为法律的联邦稳定币框架），借贷、质押、自营交易以及第三方加密资产托管通常不属于支付稳定币发行方被允许从事的活动范围。

香港、英国和欧盟的限制则相对宽松，允许在获得单独授权、监管同意或其他适用许可的情况下开展一些额外业务。

研究人员还发现，所有五个司法管辖区的限制均针对发行实体本身而非整个企业集团，这意味着集团其他成员可以开展稳定币发行方自身不能从事的业务。研究所揭示的这种分歧指向了全球市场的一个现实问题：碎片化的各国监管制度是会助长监管套利，还是会随着发行方跨境经营而最终走向趋同。