Bernstein 的分析师重申对稳定币发行商 Circle 的看涨立场,认为其 USDC 稳定币的新一轮增长周期可能在未来 12 个月为公司带来显著提振。

Bernstein 在周一发布的一份研究报告中表示,USDC (USDC) 供应量在七天内增加约 20 亿美元,扭转了此前六个月增长停滞或下滑的态势,该机构将此形容为“数字美元再通胀”的迹象。

供应增长直接契合 Circle 的商业模式。该公司通过持有支撑 USDC 的储备资产(主要为现金和短期美国国债)赚取利息,因此流通供应量越大,产生其大部分收入的生息资产基础就越庞大。部分储备收益会与 Coinbase 等分销合作伙伴分享。

Bernstein 维持对 Circle (CRCL) 的“跑赢大盘”评级和 140 美元的目标价,意味着较当前水平约有 60% 的上涨空间。过去一个月,Circle 股价已累计上涨约 40%。

分析师认为,稳定币增长的下一阶段可能由多个因素驱动:加密市场重拾动能、美国监管透明度提升、代币化资本市场的发展,以及稳定币在支付领域的采用日益广泛。他们还指出,已出现人工智能代理在支付中使用稳定币的早期迹象。

2025 年 7 月,美国监管格局发生转变,《GENIUS 法案》正式签署成为法律,为支付型稳定币建立了联邦监管框架,要求发行商以高质量流动资产按一比一的比例为其代币提供支撑。

尽管按市值计,USDC 仍是第二大美元支持型稳定币,远落后于 Tether 的 USDt (USDT),但其交易活跃度已取得显著进展。Bernstein 表示,USDC 在经调整稳定币交易量中的份额已从 2025 年的约 40% 升至 2026 年迄今的 60% 以上,并以此指标超越 USDt。据 Bernstein 称,今年稳定币整体交易量大幅增长。USDC 还面临包括 PayPal 发行的美元支持型 PYUSD 在内的众多小型发行商日益激烈的竞争。

Circle 上市以来的动荡历程

自 2025 年 6 月上市以来,Circle 股价经历了大幅波动。这家稳定币发行商将发行价定为 31 美元,并在首次公开募股(IPO)中募资约 11 亿美元。在上市后的数月内股价一度大涨,但到 2025 年 11 月已回落至接近发行价,原因是更广泛的加密市场低迷对该板块上市公司构成压力。

在最近一个季度,Circle 报告营收为 7.01 亿美元,净利润为 4800 万美元,两项数据均较上年同期增长。Circle 在监管文件中指出,这种由储备收益驱动的模式使其盈利对基准利率的变动较为敏感。