Bernstein已重申对Circle Internet Group（CRCL）股票的“跑赢大盘”评级和140美元目标价。Circle是USDC稳定币的发行方，Bernstein认为该公司的增长周期并不依赖美国国会在9月通过加密市场结构立法。Circle自2025年6月首次公开募股以来一直在纽约证券交易所上市。该目标价较Circle近期收盘价87.98美元隐含约59%的上涨空间。发稿时，CRCL报89.20美元，涨幅约1.4%。尽管CLARITY法案仍存在不确定性，Bernstein依然维持这一评级。

这份于8月24日发布、由分析师Gautam Chhugani领衔的研究报告认为，Circle的增长并不取决于国会在9月通过CLARITY法案——这项美国加密市场结构法案的表决预计在9月15日进行。该法案已于2025年7月在众议院通过。与此同时，稳定币发行方其实已经处于专门的联邦监管框架之下：2025年7月签署成法的GENIUS Act规定了支付型稳定币的储备、赎回和监管要求，而CLARITY Act则针对更广泛的数字资产市场以及SEC与CFTC之间的权限划分。

Circle公布第二季度营收7.01亿美元，同比增长7%，但略低于分析师预期。该季度净利润为4,800万美元，每股收益0.18美元，超出市场预期。Circle的营收主要来自USDC储备所产生的利息收入，因此其利息收入与流通中的USDC规模密切相关。

USDC供应重回增长

在近六个月横盘之后，USDC供应在一周内增加了约17亿美元。Bernstein认为，这表明采用趋势正在重新加速，并估计USDC承担了约80%的去中心化交易所交易和金融业务量。根据该报告，剔除机器人和高频活动后的调整后稳定币交易量在2025年约为11万亿美元，并在截至2026年7月的一年化速度上达到17万亿美元，较一年前增长约60%。

Circle于7月获得美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）批准，设立Circle National Trust，这是一家受联邦监管的全国性信托银行。此举最终可能使USDC储备管理纳入联邦监管架构。

渣打银行已为机构客户增加直接铸造和赎回USDC的功能。另一个与Fireblocks的整合，使机构能够管理USDC余额，并通过Circle的Payments Network将支付路由至本地法币。该网络在第二季度末的一年化交易量达到147亿美元。

代理支付为USDC打开另一条增长路径

Bernstein还指出，机器对机器支付是USDC故事中不断扩大的部分。Circle于5月推出Agent Stack，为软件代理提供持有资产和进行可编程支付的工具。

到第二季度，已有900多个付费服务在使用Agent Stack，其中99.3%的x402代理支付量以USDC结算。另一份Keyrock报告发现，在12个月内，AI代理在1.76亿笔交易中结算了7,300万美元，其中98.6%的付款由USDC处理。

在监管方面，Bernstein表示，如果9月15日CLARITY Act表决未通过，SEC和CFTC很可能会介入并提供指导，而不是让Circle的发展停滞。

在竞争方面，Mizuho在7月将Circle评级下调至“跑输大盘”，目标价为50美元，理由是Open USD财团模式带来利润率压力。Circle总裁Heath Tarbert对此予以反驳，强调USDC的流动性和现有整合生态。

Circle仍在持续增加合作伙伴。其与日本JCB的合作涵盖USDC在企业财资和商户支付中的潜在用途。与Kakao和Toss的合作则在探索USDC在韩国的稳定币应用。USDC也于6月加入了BNY的数字资产托管平台。

Bernstein此前对Circle的目标价为190美元。

本文《Circle（CRCL）股票：即使加密法案失败，Bernstein仍看到59%的上涨空间》最先发表于CoinCentral。