Bending Spoons 这家曾经的独角兽公司在营收同比增长 95% 之后，于周二同意以全现金交易收购 Airtable，对这家软件公司的估值为 12.85 亿美元；若计入 Airtable 的现金余额，其股权价值约为 22.5 亿美元。这笔交易是这家意大利公司自今年 6 月在纳斯达克上市以来的首笔收购。

这一定价远低于 Airtable 过去的估值。作为数据库和电子表格软件公司，Airtable 曾筹集超过 14 亿美元风险投资，并在 2021 年科技热潮期间的估值超过 110 亿美元，当时投资者主要按增长来给软件公司定价。今年早些时候，Airtable 股份在二级市场的交易估值约为 40 亿美元。周二的交易对其估值不到二级市场价格的四分之一，大约只有 2021 年高点的五分之一。

Bending Spoons 首席执行官兼联合创始人 Luca Ferrari 在公司声明中表示：“我们很高兴欢迎 Airtable 加入 Bending Spoons。Airtable 是一个具有开创性的品牌，正在重塑团队组织数据和管理关键工作流程的方式。”他还将估值与 Airtable 的增长联系起来，称：“所带来的价值体现在年经常性收入同比增长超过 20% [year over year]，截至 2026 年 6 月约为 4.8 亿美元，与 Bending Spoons 结合将进一步加速创新。”

Airtable 成立于 2013 年，服务超过 500,000 家机构，其中包括 Fortune 100 中的 80%。Bending Spoons 表示，该交易预计将在今年年底前完成，但仍取决于监管批准。随着软件买卖双方继续适应一个不再像 2021 年那样奖励增长的市场，这笔收购也出现在软件买家和卖家持续调整的背景下，使估值重置成为那些曾拥有更高私募市场价格的公司的现实。

软件估值崩塌

Airtable 价格大幅下跌的部分原因，在于自 2021 年以来软件估值的整体重置。那场热潮奖励了高速增长的订阅型公司，并赋予它们假定增长将继续复利式扩张的估值。此后，包括 Airtable 在内的许多公司都必须证明自己能在更低倍数下实现增长，而二级市场的调整早在任何买家出现之前就已发生。

Bending Spoons 联合创始人 Matteo Danieli 告诉 TechCrunch，公司认为当前的软件估值环境对买家有利，并表示 Bending Spoons 本身基本避免了这轮重置，而其他公司则将资本投向了这轮调整。

这种时机选择是 Bending Spoons 战略的核心。该公司已通过收购超过 50 个标的建立起投资组合，目标是那些被其视为知名、但相对于用户基础而言定价偏低的应用，然后通过削减成本、调整定价和产品设计来提升回报。Airtable 符合这一模式，Bending Spoons 之前收购的对象还包括 AOL、Eventbrite、Evernote、Vimeo 和 WeTransfer，不过 Airtable 在一个重要方面不同：与一些此前的收购对象不同，Airtable 在出售时营收仍在增长，而不是停滞。对于用户和企业客户而言，这意味着这笔交易不仅仅是又一次软件收购，也是对这家以并购为中心的运营方如何看待一个拥有成熟客户基础且收入仍在扩张的产品的检验。

上市后首考

Airtable 收购案也是 Bending Spoons 成为上市公司以来对其策略的首次重大考验。该公司 6 月提交的 F-1 文件，让公众首次详细看到其收购模式背后的财务状况。2025 年营收同比增长 95%，达到 13.1 亿美元，自 2023 年以来规模超过三倍，同时营业利润增长一倍多，达到 2.78 亿美元。

这一势头延续至 2026 年。第一季度营收增至 6.013 亿美元，较上年同期翻倍有余；公司也由上一年同期 1.122 亿美元净亏损，转为 2750 万美元净利润。Bending Spoons 7 月将其纳斯达克上市发行价定为每股 29 美元，高于营销区间，对应估值约 184 亿美元；其股价周一收于 36.22 美元。

Airtable 交易发生在一个看起来将十分火热的 IPO 夏季中，SpaceX 交易价格约为 1.4 万亿美元，Anthropic 以 9650 亿美元的投后估值融资，这一轮热潮催生了新一批极其富有的“IPO Bros.”。OpenAI 也预计将上市，而这波热潮早已超出 AI 相关公司范畴：韩国芯片制造商 SK Hynix 将其美国存托凭证定价为每股 149 美元，融资约 265 亿美元，成为外国发行人有史以来规模最大的美国股票出售之一。

在这样的背景下，Bending Spoons 虽然规模较小，但其上市备受关注，周二的交易也让投资者得以提前了解该公司将如何使用其募集的资本。

本文最初刊载于 Fortune.com