据Artemis报告，Base未偿贷款在8月底借贷活动增加后，于9月10日达到创纪录的27.5亿美元。这一里程碑反映出Coinbase第二层网络上的信贷规模快速扩张，以及Morpho和Aave贡献的不断增加。

Artemis于9月11日在一篇X平台帖子中写道：“Lending on @base is accelerating.”

该机构在早期研究中表示，随着专业化企业分别负责贷款发起、分销、风险管理以及借贷所需基础设施的不同环节，借贷正逐渐变得更加模块化。Base正在开始展示这种转型在大规模应用中的形态。

Morpho和Aave占据Base借贷业务的大部分

据DeFiLlama，Base借贷总锁仓价值（TVL）约为45.6亿美元。其中，Morpho约占39.4亿美元，并已发放约19.3亿美元的活跃贷款。Aave V3紧随其后，TVL约为5.13亿美元，活跃贷款规模为3.54亿美元。

这种集中度与更广泛的DeFi借贷市场情况一致。Galaxy估计，7月份DeFi借贷总TVL约为399亿美元，其中Aave和Morpho合计占据53.1%的市场份额。Galaxy的数据显示，Aave总TVL约为139亿美元，Morpho约为73亿美元。Galaxy还报道称，渣打银行已开始覆盖Morpho和Aave。

Coinbase将DeFi借贷引入其平台

Coinbase正向那些可能不会直接接触借贷协议的客户提供去中心化金融借贷服务。通过其加密资产抵押贷款产品，符合条件的客户可以在Coinbase平台上以加密资产为抵押借入USDC。Coinbase将该产品描述为“powered by Morpho”。

根据这一安排，Coinbase负责管理客户关系，Morpho则提供链上基础设施。尽管贷款使用了去中心化技术，但借款体验被设计得类似于传统金融交易。

在美国，Coinbase允许客户以比特币作抵押，最多借入500万美元USDC。对于部分其他加密资产，可借入的USDC额度较低，且该产品的清算阈值为86%。Coinbase宣传的美国利率最低为5%。该产品详见Coinbase借款页面。

这一安排可能正在推动Base借贷规模增长。Coinbase无需要求用户自行操作DeFi协议，而是可以将借贷请求转交给Morpho。Base的2026年战略同样强调通过交易、借款和借贷来加深稳定币流动性。

USDC活动延伸至Base之外

借贷规模增加也使USDC对Base金融基础设施的重要性不断提升。一项2月发布的分析发现，Base是稳定币转账活动创纪录增长的主要贡献者之一，Morpho则是产生大量USDC流量的合约之一。

不过，同一项分析发现，Base在1月份经调整后的USDC交易量约为5.3万亿美元，其中约50%由少数DeFi合约推动。Morpho的部分交易涉及闪电贷，即资金在同一笔交易中借入并偿还。因此，较高的交易量并不一定代表相应水平的当前经济活动。

Morpho于6月融资1.75亿美元。Cryptopolitan本月早些时候还报道称，Morpho未偿贷款达到50亿美元的历史新高，显示出该协议正迅速接近Aave的规模。

集中度仍需关注

这一纪录也凸显出，Base借贷正越来越依赖少数协议和抵押品市场，而Coinbase正在成为连接Morpho的重要分销渠道。这种结构可以改善流动性和资本效率，但也提高了智能合约、预言机、策展人以及抵押品风险控制的重要性。

Base借贷规模仍在持续扩大。未来的发展将显示，这种增长能否延续至第四季度，同时避免过度依赖单一协议、单一抵押品类型或主要分销渠道。