金融机构正日益不愿持有AI债务负债，其中也包括为一家谷歌支持的、位于德州且租给Anthropic的数据中心提供融资的银行。

据知情人士称，包括Morgan Stanley在内的项目贷款方，计划在贷款提取后尽快通过出售债券，转让其对这座占地2,000英亩的德州数据中心园区的债务承诺。目标是降低与AI相关的风险敞口，并为贷款方释放资本。

这一举动反映出华尔街为AI基础设施融资方式的更广泛转变。银行仍然希望参与该行业的增长，但越来越少的银行愿意将大额AI相关贷款长期留在自己的资产负债表上，尤其是在项目同时伴随建设风险、能源需求和不确定时间表的情况下。

数据中心项目需要数十亿美元的前期投资，建设周期漫长，并依赖AI公司持续的需求，而这些公司长期收入前景仍不明朗。将债务出售到债券市场，可以让银行循环使用资本，同时限制对单一高风险行业的敞口。

谷歌AI融资结构内幕

以银行为核心的基础设施市场，已经因AI融资需求的规模而承压。建设、能源和其他基础设施成本很容易达到数十亿美元。就谷歌而言，其德州园区项目依托广泛的交易网络和超过1500亿美元的融资计划，覆盖从硬件制造到数据中心建设的各个环节。

园区本身由主债务包融资，而谷歌定制TPU芯片则走单独融资路径。

该结构依赖包括Broadcom、Apollo、Blackstone和Morgan Stanley在内的银团，为核心债务包提供支持。如果Anthropic未能履约且芯片价值下跌，Broadcom预计将填补缺口。Apollo和Blackstone还通过一家特殊目的实体为Anthropic租赁硬件提供私人信贷，Morgan Stanley则担任该交易的财务顾问和贷款方。

一位谷歌高管在谈及这一安排时表示：“这是我们每一家都在让自己的资产负债表发挥作用。我们在数据中心侧这样做，[Broadcom]在芯片侧这样做。”

据消息人士称，即便有这些融资安排，谷歌仍预计在位于德州Hubbard的园区中保留约20%的股权。

此外，公司还计划使用园区内的天然气发电设施，以避免电网延迟并降低能源成本。不过，德州即将上马的大量数据中心项目，已经引发了对电网容量、水资源短缺以及公用事业费率上升的担忧。

而且，将数据中心资产与电力资产合并，也让融资结构更加复杂，因为贷款方必须同时评估两种不同的风险画像。以Project Walleye为例，这是一座独立的Meta数据枢纽，使用其专属能源供应；贷款方要求并获得了更高收益率，以覆盖双资产风险。

银行或通过债券交易出售债务

据熟悉交易的人士称，对于德州园区而言，这150亿美元债务将被拆分为多笔债券发行，以对应延迟提取结构，使开发商Nexus Data Centers能够随着建设达到既定里程碑而分阶段提取资金。

部分融资甚至可能通过杠杆贷款进行重新包装。分析人士表示，由于谷歌的担保要到数据中心完工后才完全到位，这只债券可能获得投机级评级。投资者还将面临建设延误和预算超支的风险。

尽管如此，投资者预计仍会保持兴趣，因为该项目由谷歌和Anthropic等公司支持。与基础设施相关的资产已吸引强劲需求，通常被认为比投资级债务更具吸引力。不过，在谷歌担保真正生效之前，定价仍会计入建设风险以及项目时间表的不确定性。

近期，债券市场已成为AI项目筹集长期资金的首选渠道，因为相比银行贷款，它更快，也更便宜。

与此同时，过去几个月里，银行也在积极试图卸载500亿美元的Oracle基础设施贷款，转向风险转移市场以对冲敞口。

分析人士称，德州融资的结果可能影响未来AI基础设施项目的融资方式。如果投资者在不要求明显更高收益率的情况下吸收这些债券，其他科技公司可能会在多十亿美元级数据中心项目中采用类似结构。

反之，如果需求疲弱或信用利差扩大，借贷成本可能上升，并改变银行参与AI基础设施热潮的方式。