包括高盛、美国银行、花旗、德意志银行和瑞银在内的21家金融机构已宣布成立一家合资公司。各银行计划在2027年上半年推出联合美元稳定币。

稳定币是一种价格锚定法定货币的加密货币，其供应由储备按1:1比例支持。因此，这类代币可在无价格波动的情况下充当支付和结算工具。拟议中的项目将把这一功能整合进一家银行拥有的特殊目的公司。参与机构因此将建立自己的基础设施，而不是依赖 Tether 或 Circle 等第三方。该集团最初于2025年10月由10家银行组成，如今已扩展至来自北美、欧洲、东亚、中东和非洲的21名成员。该代币计划运行在公有区块链上，使该项目置于更广泛的支付基础设施讨论之中，这一讨论此前已塑造加密市场和银行数字资产战略。此后，联盟还计划支持更多 G7 货币，首先是欧元。

10家银行扩展为21成员联盟

自2025年10月首次宣布以来，该联盟规模已超过一倍。21名成员中有10家来自北美，包括 Bank of America、Capital One、Citi、Fidelity Investments 和 Goldman Sachs。其他北美成员还有 PNC Financial Services、Scotiabank、TD Bank Group、Wells Fargo 和 WisdomTree。

欧洲贡献了8家机构：Banco Santander、BBVA、Commerzbank、Crédit Agricole、Deutsche Bank、Lloyds Banking Group、Rabobank 和 UBS。剩余3家成员分别代表其他地区：MUFG Bank 代表东亚，Sirius International Holding 代表中东，Standard Bank 代表非洲。

不过，并非所有参与者都是银行。Fidelity Investments 和 WisdomTree 这两家资产管理公司也属于该联盟。北美和欧洲合计占21家机构中的18家。相比之下，东亚、中东和非洲各贡献1家成员。因此，尽管该联盟自称全球化，其权重仍集中在跨大西洋地区。

该公告以集团联合声明的形式发布，没有来自任何单一银行的具名发言人。公司本身预计将于2026年出现，而代币则将在一年后推出。不过，若干关键细节仍未披露。公司名称尚未公布，代币名称也尚未公布。联盟同样没有说明将使用哪些区块链网络。储备托管方、治理结构以及最终赎回条款也都未披露。此外，该设立还取决于通常的交割条件。因此，这一时间表只是意向声明，而非固定的上线日期。

美元和欧元阵营各自形成

与此同时，另一个围绕欧元的银行联盟也在形成。一个由37家金融机构组成的独立联盟已为此成立 Qivalis 公司。该联盟希望最早在2026年推出欧元稳定币，这将使其在市场上先于美元阵营。按规模计算，欧洲阵营多于拥有21家机构的美元联盟。总体而言，这两个项目追求相同目标，即以各自储备货币实现银行主导的结算。

一个重叠点尤为明显，因为 BBVA 同时属于两个联盟。这家西班牙银行因此保留了两条路径。美元联盟同样计划在之后将其代币扩展到更多 G7 货币，欧元是优先方向。到目前为止，联盟尚未为该扩展给出时间表。因此，从中期看，两边都在朝着同一货币区域前进。二者是合作还是竞争，仍未明确。

稳定币基础设施正成为银行集团之间的竞争领域。迄今为止，这一细分领域主要由加密发行方相互竞争。短期来看，问题在于代币发行；中期来看，关键则是对支付和结算流的控制。谁发行代币，谁就管理其背后的储备。因此，对欧洲银行而言，支持哪种基础设施将成为一项战略决策，尤其是在多种受监管模式同步出现之际。

Tether 和 Circle 主导美元稳定币市场

银行即将进入的市场已经由两家发行方主导。Tether 和 Circle 发行了两种最大的美元稳定币 USDT 和 USDC。合计来看，这两种代币占据了全球供应的大部分，并且是加密交易场所的标准配置。

Tether 还通过投资其储备赚取数十亿美元利润，其中包括投资美国国债。这样的收益来源显然也是促使银行不再将这一领域留给第三方的原因之一。从结构上看，拟议中的银行代币与现有产品并不会有太大差异。不过，先前的一次银行尝试未能获得市场关注。Société Générale 通过其数字资产子公司于2025年推出了首个由大型银行发行、以美元为支撑的稳定币，但根据其官网数据，流通量只有 USD 12.5 million。

Société Générale 并不属于这两个联盟中的任何一个。仅有银行品牌还不够。那次尝试与当前计划的区别在于分销渠道。21家机构的联盟所覆盖的客户关系远多于单一银行，这也解释了为何如今要测试联盟模式。需求是否增长，最终取决于企业是否更偏好银行发行的代币而非 USDT 或 USDC。迄今为止，对银行发行稳定币的需求仍然有限。

GENIUS Act 和 MiCA 确定时间表

拟议中的上线时间落在监管过渡期内。美国总统 Donald Trump 于2025年7月签署了 GENIUS Act。在此之前，美国缺乏统一的联邦稳定币框架。该法律规定了储备要求、赎回权、信息披露义务和托管要求。发行量超过 USD 10 billion 的发行方还将受到联邦监管。

负责机构未能在2026年7月18日法定期限前完成最终规则。2026年2月，OCC 率先发布了监管草案。财政部已就该草案开启征询意见期，截止日期为2026年10月19日。在该流程结束前，发行方只能依据法条文本操作，而没有最终实施细则。尽管如此，该法律最迟将于2027年1月18日全面生效。因此，计划中的代币上线时间正好落在这一窗口内。

在欧盟，相关框架已经到位。MiCA 监管下的稳定币规则自2024年6月30日起已适用。2026年7月1日，没有 MiCA 授权的加密服务提供商的过渡期正式结束。联盟希望在适用情况下同时按照 GENIUS Act 和 MiCA 来设计其代币。瑞士有其自身框架，MiCA 不适用于那里。相反，发行受 DLT Act 和 FINMA 监管，并遵循相同风险、相同规则的原则。一方面，瑞士机构在储备机制方面有更大的灵活性；另一方面，它们缺乏 MiCA 授权所带来的欧盟范围通行权。