关键点在于，USDC 的速度显示了网络被使用的程度，但流通量决定了 Circle 可以从中获取利息的资产基础规模。Circle 自身的申报文件清楚说明了这一点：储备收入是根据流通中的 USDC 数量和储备回报率计算，而不是根据这些资金被转移了多少次。

USDC 正在以万亿美元规模流转，但推动 Circle 收入增长的不是速度，而是流通量。

Circle 在第二季度处理了 14.8 万亿美元的 USDC 链上交易量，同比增长 151%。Coin Metrics 估算，2026 年经调整的 USDC 转账量达到 32 万亿美元，按年化计算，每一美元周转了 741 次。

STABLECOINS | USDC 流通量增长约 20%，链上交易量同比上升 151%

这些数据表明，USDC 已深度嵌入加密市场，包括不同场景下的交易、结算和转账。但这些数据并不能直接转化为 Circle 的收入。

Circle 在 2026 年第二季度实现 7.013 亿美元的收入和储备收入，其中 6.677 亿美元，即 95.2%，来自储备收入。交易收入仅为 530 万美元。

更重要的数字是 USDC 的流通量。

截至 2026 年第二季度末，流通中的 USDC 达到 733 亿美元，同比增长 19%；平均每日流通量上升 25.2%。Circle 表示，平均流通量的增加为同比储备收入带来了约 1.474 亿美元的提升。

STABLECOINS | 过去 18 个月稳定币流通量翻倍，麦肯锡称

随着平均储备收益率下降 66 个基点，利率下行大约抵消了其中的 1.139 亿美元。

结果是，储备收入仍然增加了 3350 万美元，或 5.3%。

这就是关键区别。

一美元 USDC 可以被移动数百次，而不会为 Circle 产生数百次收入事件。但每增加一美元留在流通中，都会扩大支撑 USDC 的储备，在既定收益率下，也会增加一美元可赚取利息的资产。对于稳定币发行方来说，即使网络活动很高，供给规模和利率环境仍然是商业模式的核心。

换句话说：速度证明 USDC 具有用途；流通量则将这种用途变现——至少对今天的 Circle 而言是如此。

这也解释了 Circle 推进储备收入之外业务的战略意义。即将推出的 Arc 区块链以及其他基础设施产品，旨在把围绕 USDC 的大量活动转化为直接、可重复的费用收入，而不是主要依赖储备收益。

在那之前，Circle 的经济模式更接近资金浮存业务，而不是交易手续费业务。

因此，与在网络上流动的万亿美元总额相比，USDC 的流通供应规模以及利率环境，对当前收入更为重要。

以上数据来自 Circle 的第二季度申报/业绩以及 CryptoSlate/Coin Metrics 的分析。

STABLECOINS | 2026 年上半年 USDC 占据约 70% 的经调整交易量

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